一.行情回顧

    11日橡膠延續昨日跌勢繼續低開探底，1501合約探及五年新低13285，1505合約同樣探底至13845，兩個合約紛紛連續第四個交易日放量下跌格局，自上周末起打開新一輪下跌勢。截至今日收盤，兩個合約跌幅均超過1000元/噸。

二.基本面

   （一）供應方面

    1.泰國農業經濟辦最新預計2014年泰國橡膠產量458萬噸，比上年的438萬噸增長4.6%。因該國收割面積從去年底1648萬rai增至1740萬rai.預計四季度產量為144萬噸，占全年產量的31.5%。泰國為全球第一大產膠國。

    2.印度8月天然橡膠進口量較上月增長15%，達到42,499噸，因國際膠價下滑促使輪胎制造商增加海外采購，以迎合國內不斷增長的需求。印度主要從印尼、泰國、越南和馬來西亞進口天然橡膠。從4月1日開始的財年前5個月，印度天膠進口量總計為176,288噸，較上年同期增長37%。

    3.據印度9月10日消息，印度橡膠局周三在一份電郵聲明中稱，8月印度橡膠產量為51,000噸，較上年同期的69,000噸減少26%。 同時數據顯示，4-8月橡膠產量同比增長4.5%至277,000噸。

   （二）庫存方面

    1.上海期貨交易所截至9月4日橡膠庫存增加1.6%至166,328噸，為四個月來最高水平。國際橡膠研究小組(IRSG)上個月稱，2014年全球橡膠產量將超過需求371,000噸。

    2.到2014年底，全球橡膠庫存將達到379萬噸，2015年為433萬噸。到2014年底，儲備將增至相當于消費量的3.9個月，高于一年前的2.5個月。截至8月底，印度橡膠庫存為185,000噸。

   （三）其他方面

    1.中國商務部表示，中國從周一（9月8日）起對原產日本、俄羅斯及韓國的進口丁苯橡膠所適用的反傾銷措施終止實施，從而將結束這項執行了五年的政策。中國當局從2009年起開始對進口丁苯橡膠征收高達38%的稅收，此前中國當局發現這些低價進口橡膠損害了國內產業。丁苯橡膠主用于輪胎。

    2. 泰國農業和農業合作社銀行(BAAC)將發放150億泰銖的信用額度來保障農業機構和橡膠加工的資金流通。

    3.中國橡膠工業協會輪胎分會對47家主要輪胎企業的統計數據顯示，上半年輪胎產量增長而銷售收入下降，出口交貨量增長而出口交貨值下降，庫存量高位，利潤率走低。下半年隨著我國新增輪胎項目產能逐漸形成及美國對我國半鋼胎“雙反”調查，我國輪胎行業形勢更加嚴峻。不過目前輪胎投資降溫，一些企業將投資重點放在國外項目，從長遠看利于我國輪胎工業健康穩定發展。

　　我國輪胎結構性過剩已存在多年，目前我國輪胎企業平均開機率在80%左右，大多中小輪胎企業開機率在70%以下。但是自去年春節后我國輪投資出現“井噴”，今年上半年輪胎投資達到頂峰。我國所有的輪胎廠都有輪胎擴產項目，同時有十多家新企業涌入輪胎項目。待這些項目完成后，我國輪胎產能結構性過剩將更加明顯。

    此外，中秋節后丁苯市場依然低迷，市場繼續供大于求，周四中石油、中石化相繼下調丁苯價格，幅度在200~400元/噸不等。受此影響貿易商相應下調經銷價，但市場交談依舊清淡，成交低迷。目前中石油華東丁苯膠價格：吉化、蘭化松香1502、1502E下調300元/噸為12100元/噸，吉化、蘭化松香1500、1500E下調300元/噸為12100元/噸，撫順松香1500E、1502下調400元/噸為11500元/噸。

三.操作建議

    從技術形態上看，橡膠合約1501與1505均走出破位下跌的形勢，日膠也跌跌不休，盤旋在190下方。近日來給予膠價沉重打擊的是中國取消合成膠進口高額收稅的消息，市場預計該政策的取消將對合成膠價格失去支撐，合成膠價格是近期對天然橡膠價格形成利多支撐的重要因素，一旦合成膠價格開始下跌，對本已不堪一擊的天然橡膠價格來說無疑雪上加霜。同時泰國最新統計數據顯示，預計本年泰國橡膠將超過前期預計數字，高達438萬噸，比去年再漲4.6%，全球天然橡膠庫存將維持高企。

    操作上建議對連日急跌后的天然橡膠以短線尋找機會進場為主，短線交易以背靠均線短空思路為主。1501合約以13285為短期低點支撐，1505合約以13845為短線低點支撐。

               （期市有風險，入市須謹慎。以上建議僅供參考，不作投資依據。）