一、行情回顧

本周滬膠走勢延續前三周跌勢，價格再創新低，主力合約跌破13000整數關口。近月合約1410價格收盤于11250，逼近11000，周跌505，跌幅為4.29%，1409周一以11775收盤完成全部交割。再看主力合約1501，本周開盤13485，最高13750，最低12780，收盤12835，周跌685，跌幅為5.07%。總持倉為277072，較上周276098相差無幾。總成交量為234萬手，較上周203萬手有所提高。概括其表現為：前半周行情在13300上方震蕩欲反彈，但成交萎靡，量能不足。下半周則表現出反彈無力，行情繼續急劇下跌，周五更是逼近跌停的形勢收盤。其他月份合約均大幅下挫，跌幅均在5%左右，整體表現弱勢。

本周日膠主力合約02月份同樣表現延續弱勢行情，周開盤190.6，最高195.5，最低189.0，收盤于189.1。周五因受滬膠暴跌影響，日膠前半周的小反彈行情宣告結束，價格掉頭向下。

    倉單方面：截至9月12日，上海期貨交易所庫存倉單125630噸，較上周123950噸，小幅上漲，繼續保持在12萬噸上方。

    二.基本面

（一）宏觀面

1.國家統計局18日數據顯示，8月份70個大中城市中，新房和二手房價格環比上漲的城市個數均僅剩1個，絕大部分城市房價環比下降，其中部分城市降幅較此前有所收窄。
　　中國8月70個大中城市新建商品住宅（不含保障性住房）中：價格環比下降的城市有68個，持平的有1個，上漲的有1個。價格同比下降的城市有19個，持平的有3個，上漲的有48個。

中國商務部周二表示，中國8月海外直接投資降至至少兩年半低位，突顯中國經濟成長面臨的重重挑戰。
　　2.美國8月消費者物價指數(CPI)月率意外下跌，為逾一年多以來的首次，表明當前美國的通脹水平仍然未達到美聯儲2%的目標位。數據顯示，美國8月CPI月率下跌0.2%，為2013年4月以來的首次，預期持平，前值增長0.1%。

3.日本內閣府在19日發布的9月份經濟展望調查報告中下調了對本國經濟的基本評估，認為在諸如臺風及暴雨等不穩定的天氣環境中，當月日本個人消費下滑對經濟增長構成拖累。內閣府還在報告中維持了對企業投資的基本評估，認為該指標“近期出現疲軟態勢”，并保持了對出口維持平穩的基本評估。

    4.美聯儲在17日發布的聲明中表示，經濟刺激計劃，即量化寬松，亦將終止，此舉措同樣廣受期待。美聯儲一直以來都在大量購入數以十億美元計的債券，以期能夠長期保持低水平利率，進而刺激消費。但如今，隨著美國經濟的復蘇，央行已無需進行額外的干預。美聯儲(Fed)在結束了為期兩天的央行政策委員會會議后發布聲明，重申在經濟刺激計劃結束后的“相當長一段時間”后，美聯儲才會考慮加息。 

    5.下周全球三大經濟體美、中、歐將公布9月制造業數據，中、歐制造業繼8月下滑后能否企穩回升，以及美國制造業能否繼續獨領全球經濟復蘇將成為看點。此外，美國還將公布成屋銷售、新屋開工、耐用品訂單等重磅數據，如美國數據繼續上佳表現，或對美元指數形成支撐。

    （二）供求面

    1.青島保稅區橡膠庫存截至9月15日降至192,200噸，5月中旬為362,200噸，去年6月末為34.19萬噸。

    2.繼青島庫存下滑后，日本庫存下滑：路透9月17日 - 日本橡膠貿易協會周三公布的數據顯示，8月31日止的10日內，日本生膠庫存下降5.5%，至15,970噸。8月31日該數據為16903噸。其他品種膠也相應下滑，但幅度有限。

3.今年8月全球輕型車總銷量約為665萬輛，同比增1%，較此前4%左右的增幅明顯縮減，中國車市增速放緩是全球車市增長減速的重要原因。今年以來全球輕型車月銷量同比增幅大多在2%—6%，只有8月份不到2%，為本年增幅最低的一個月。

4.臺風“海鷗”對海南橡膠影響很有限，因其路線與海南主要種植橡膠地域距離較遠，對膠園未造成實質性影響。

    （三）消息面

    1、本周消息面上主要圍繞泰國膠農與政府的抗議事態發展。

    泰國9月15日消息，因膠農聲稱將就政府拋儲、膠價下跌等問題發起抗議活動，泰國農業部9月15日與膠農舉行了會談。會談并未取得雙方達成協議的結果。

    17日，泰國橡膠農戶呼吁對政府已售出半數橡膠庫存的言論展開調查，因其對政府扶持的不足逐漸失去信心。泰國橡膠行業團體的負責人表示，公布的交易信息不清不楚，政府未提供買方信息，并且售價高于現貨市場。他們懷疑所謂出售過半以及月底將全部出售21萬噸庫存只是政治把戲而已，若果然如此之后將更加拖累膠價。

9月19日消息，泰國軍政府預計，解決橡膠供應過剩及價格低迷問題仍需時日。泰國總理表示，“這些問題由諸多原因導致，包括全球經濟、行業經營模式以及供需層面，這需要徹底地改革。由于積壓已久，我個人認為橡膠的問題還需幾年時間來解決。”該消息必然引發膠農不滿，據外媒9月19日消息，泰國南部16個府的膠農因價格問題準備10月8日去曼谷舉行抗議活動，并向政府提出4條意見解決目前橡膠價格問題。

此外，泰國副總理Pridiyathorn Devakula表示，政府批準向農戶組織及企業提供300億泰銖低息貸款，用于購買橡膠及擴大加工量。貸款的一半將用于支援農戶組織，另一半提供給橡膠加工商。

2.據外媒9月18日消息，印度喀拉拉邦首席部長Oommen Chy敦促總理莫迪上調天膠進口關稅，以控制國內膠價下跌時的進口。該部長一直希望政府能批準在國有高速公路上強制使用橡膠瀝青。他重申國家需要100億盧比的農作物穩定基金。為扶持膠農，政府已經以高于市價2盧比的價格購膠。

3.據越南9月16日消息，越南海關總署周二公布，越南8月橡膠出口量環比增長11.6%，至113,922噸。數據顯示，越南1-8月橡膠出口同比下滑5.7%，總計572,646噸。

    （四）現貨報價

本周天然橡膠國內報價繼續下調，下調幅度在300-500元/噸左右。9月19日，衡水地區天然橡膠市場，云南民營標二報價在11300元/噸，較上周下調500元/噸；越南3L無稅11600元/噸，膠上周下調300元/噸；泰國三號煙片不含稅報價在12700元/噸，較上周下調100元/噸。且下游需求疲軟，市場交投平淡。

截至本周五泰國橡膠報價為48.18-48.50泰銖，較上周五報價為47.31-48.44小幅上漲。成交量上維持在30-75噸，變化不大。

本周國內合成膠報價下跌100元/噸左右。

    三、綜合建議

綜上所述，本周基本面上并無重大利空消息繼續釋放，但宏觀面上中國8月房地產數據

對于市場寄希望于中國經濟好轉的信心破滅，且商務部稱中國海外投資降至至少兩年半低位，未來形勢堪憂。盡管美國表示加息時間表未定，但市場信心未見提振。且下周重要數據相繼出爐，對商品價格反彈料將不利。

從天膠持倉上看，仍然以散戶多頭、主力空頭為主，短期內做多趨勢不妥。周K線上看，截至本周，滬膠1501合約已第四周長陰線下行，周均線排列呈現標準的空頭布局，底部成交量維持200萬手左右，盡管量能上未明顯提高，但對于空頭繼續打壓市場所需量能已足夠。結合橡膠底部震蕩下行以及連續急挫后短線反彈的歷史走勢來看，1501合約下周價格料將圍繞13000展開短線爭奪，預計順勢繼續下挫后，行情反彈確認13000支撐位是否被有效破位的可能性較大。

因此1501合約操作上建議以12600—12700為短線支撐，13000—13300為短線壓力。關注下周數據，若對市場空頭繼續形成有利引導，價格跌幅料將繼續擴大。若不溫不火的數據，則價格將主要由技術面的消耗為主，價格反彈概率則較大。

（期市有風險，入市須謹慎。以上建議僅供參考，不作投資依據。）