摘要：

    鐵礦石價格再創新低，其中普氏鐵礦石指數已跌破2012年9月初的低點至87美元/噸。鋼廠對原料需求增長放緩，而海外礦山巨頭大幅擴產，造成供需失衡，引發市場持續打壓。目前，鋼廠由于利潤的壓縮，低價位仍無明顯補庫意愿，預計短期礦石市場仍將向下尋底，I1501合約有望向600元/噸整數關口繼續靠攏。今年以來，鐵礦石價格已下跌了四成，跌至2009年下半年以來的低點，主要由于中國需求隨房地產市場放緩而減弱。前不久公布的8月份中國工業增加值增速降至2008年12月以來的新低，預示未來中國鐵礦石需求可能進一步下跌。

一、宏觀分析：

    國家統計局數據顯示，自2005年以來，國內鐵礦石的產量一直屢創新高。從2000多萬噸的水平一直攀升到7月份的13673萬噸。而且，2014年上半年的已知數據顯示，除6月份月同比增長在7.29%外，其余月份的同比增長率均達到了10%以上。，2014年7月我國生鐵產量5975萬噸，同比下降0.6%；1-7月我國生鐵產量42249萬噸，同比僅增長0.4%，生鐵產量增長幾乎停滯。而國內生鐵需求增速放緩最根本的原因，是主要用鋼行業的房地產市場陷入低迷。1-7月份房屋新開工面積98232萬平方米，下降12.8%；商品房銷售面積56480萬平方米，同比下降7.6%。房地產新開工率和銷售面積均同比明顯回落，預示著前期地方政府放松限購的措施并無明顯效果，房地產長期表現難以樂觀，將通過影響鋼材需求進一步傳導至礦石市場。

    短期來看，由Mysteel調查的163家樣本鋼廠，目前高爐開工率為91.29%，較上周減少0.28%；產能利用率94.77%，較上周減少0.2%；其中80.37%鋼廠盈利，較上周增加0.62%。近期鋼價大幅下跌，多數鋼廠庫存迅速攀升，訂貨壓力驟增，內陸及南方開始有鋼廠出現虧損，高爐開工率已近極限。另外，8月份銀行放貸明顯減少，加上9月份面臨季度末回款壓力，對本以嚴重失血的鋼鐵行業可謂“雪上加霜”，加上各地環保要求從嚴，目前鋼廠對原料的需求也基本已沒有增長空間。

二、供需分析：

    巴西淡水河谷稱有望將鐵礦石產量從去年3.06億噸增至2018年的4.5億噸。全球第二大礦業巨頭澳洲力拓集團早在去年年中便宣布今后要擴大鐵礦石產能，從年產2.9億噸左右擴至2014年年底的3.6億噸。全球最大鐵礦商必和必拓則正致力于將其年產量提升至2.6-2.7億噸，其中，今年計劃完成2.17億噸。粗略算來，四大鐵礦供應商今年合計產量恐怕將超過8億噸。

    澳洲大型鐵礦石生產商必和必拓、力拓、FMG等仍繼續擴產，導致鐵礦石供應繼續增加。今年四大鐵礦石生產商有望實現增產1.1億噸左右，約佔全球20億噸鐵礦石產量的5.5%，而明年仍有1億噸左右的增產計劃。

    海關數據顯示，1-7月份我國鐵礦石進口總量為53960萬噸，比去年同期增長8277萬噸，同比增幅18.12%。根據Mysteel最新統計全國41個主要港口鐵礦石庫存數據，庫存總量為11237萬噸，環比上周增加157萬噸，未來港口高庫存將呈常態化。近期海運市場大幅反彈主要是來自后期礦山發貨量增加的預期，說明礦山在價格難以維持的情況下，只能采取以量換取利潤。另外，目前港口尚存有大量前期高價的“僵尸礦”，一旦遇到反彈將出現拋壓，反過來又會對礦石市場形成壓制。庫存方面，目前整體港口庫存和鋼廠場內庫存均出現小幅降低，因此價格對于供需平衡敏感度將有所提升，短期價格波動幅度或將有所提高。目前港口下行至10540萬噸，較前期下降趨勢逐步明顯。鋼廠產內庫存維持較低水平，整體礦石可用天數合計僅33.76天，相較前兩年水平同樣處于偏低位置；港口庫存本周延續小幅滑落，其中日照港下行較為明顯，關注階段性去庫存能否行程。造球礦和燒結礦庫存依舊運行低位，全國天數分別為109萬噸和104萬噸，均大幅低于去年同期。

    時至今日，進口鐵礦石的港口庫存正在一步步屢創記錄。6月中旬曹妃甸港鐵礦石庫存達到1625萬噸的峰值，繼而一直在高位震蕩，青島港的狀況同樣如此。不過最近幾周的數據顯示，鐵礦石港口庫存又有不斷攀升之勢，形勢難言樂觀。

    四大鐵礦石生產商積極擴產，是因為目前國際鐵礦價格與它們的生產成本相比，仍有不少的利潤空間，以品位62%的鐵礦石為例，中國到岸價格每噸約84美元，而力拓、必和必拓和澹水河谷(06210)的成本分別為每噸42美元、51美元和60美元，因此仍可以承受鐵礦石價格進一步下跌。不過，內地許多鐵礦石生產商已無法撐下去，今年第2季度開始出現有礦場關閉，估計年底前可能會有大約3,000萬噸產能關停。

　  全球第四大鐵礦商澳大利亞FMG和力拓集團均發布了其最新的礦石折價銷售信息。FMG稱，自7月1日起將按不同品種對出口中國的鐵礦石給予8%和14%的折扣，而之前的折扣力度分別為6%和12%。力拓則將在同日起將低品質鐵礦石折扣力度提至13%。根據之前的消息，從2013年11月份至2014年年中，其本來的折扣幅度僅為6%。　　

三、交易計劃：

    目前短期鋼廠挺價，礦石市場短期受提振，普氏指數自80美元反彈，但資金拋壓仍較大，做多意愿偏低，近期或為承壓震蕩格局，關注600關口增量資金流向。總體來講，10月份鐵礦石期貨的交易思路是逢高做空。

    入場區間：600-620，目標位置：530-580。

    操作手法：逢反彈則加倉，逢急跌則止盈部分倉位。

四、風險控制：

    如有未考慮到的政策風險，或以上所陳述的基本面發生變化，則立即止損平倉，出局觀望。

                            (以上內容僅代表個人觀點，不做投資依據，期貨有風險，投資需謹慎）