供給減少放量上行，動力煤穩中有漲

一、行情回顧

本周動力煤主力合約1501只有周一周五走勢比較波動，周二、周三、周四走勢比較平淡。周一最低下探508點，最高上沖523點，周二周三周四在512-518區間窄幅震蕩，周五上升動能較強，最高上沖523.8點，隨后回落，以520.2點報收，本周上漲8.4點。本周持倉減少8484手，為66766手，但是成交量有所放大，本周成交413982手，較前一周增加242888手，成交量放大了2.42倍，資金流入明顯。本周五，持倉前二十名中，空頭增倉明顯。

二、基本面

宏觀方面：

1、1-8月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額38330.4億元，同比增長10%，增速比1-7月份回落1.7個百分點；實現主營活動利潤35870.1億元，同比增長9.6%，增速比1-7月份回落1.6個百分點。顯示中國經濟在工業方面仍收縮狀態，近期難言利好。較為利空工業燃料的動力煤價格。

2、近期，多個省份相繼推出了規模龐大的PPP項目（政府和社會資本合作模式），其中福建公布28個PPP試點推薦項目，總投資1478億元，青海推介的80個PPP總投資1025億元，此外，安徽等省份也將在近期推出PPP試點項目，初步估計達萬億元規模。如果項目能夠真正落地，那對于中國經濟的改革而言是極大的利好，因為國有制的效率低下將被新鮮更有活力的民營力量所改善。

3、9月24日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，部署完善固定資產加速折舊政策，以促進企業技術改造、支持中小企業創業創新。加速折舊法，是指按照稅法規定準予采取縮短折舊年限、提高折舊率的辦法，加快折舊速度，減少應納稅所得額的一種稅收優惠措施。其目的一是可以減少企業所得稅，二是可以增強公司未來競爭和融資能力。有利于加快企業設備更新、科技研發創新，擴大制造業投資，促進大眾創業，這對于傳統產業“破繭化蝶”，增強經濟發展后勁和活力，實現提質增效升級和持續穩定增長，具有重要意義。長期來看利空動力煤，由于產業升級，勢必要減少傳統高污染高耗能的動力煤燃料。

4、10月中下旬進行的大秦線檢修，對港口庫存和下游電廠的消耗存在一定的利好，檢修時間為10月9日到10月28日，每天檢修3個小時。利多動力煤。

5、9月27日工業協會和各大煤企開會，要求10月份價格上漲幅度不得低于5元/噸。9月28日有消息稱神華聯合中煤同煤等，把10月份價格上調15元/噸，具體仍看下游電廠的態度。

現貨方面：

26日，國內動力煤市場主流平穩，煤價暫穩。坑口方面，煤礦生產積極性弱，成交一般。港口方面，需求疲弱，煤市表現不佳，煤價穩。港口方面：山西優混 Q5500V28S0.5平倉價494元/噸；內蒙古鄂爾多斯Q5500S＜0.5V25平倉價494元/噸；曹妃甸港：鄂爾多斯動力煤Q5500S0.5V30平倉價475元/噸；廣州港：印尼煤5500K平倉價540-545元/噸。

進口方面：今年8月份全國進口褐煤3689828.514噸，環比于上月比減少28.754%，降幅比例較大。

中國煤炭工業協會20日發布的數據顯示,今年前8個月全國煤炭產銷量“雙下降”,其中煤炭產量25.18億噸,同比下降1.44%；煤炭銷量24億噸,同比下降1.62%。其中,8月份當月,全國煤炭產量為3.02億噸,同比下降0.98%；銷量為2.9億噸,同比下降0.5%。在煤炭庫存方面,數據顯示,截至8月底,全社會煤炭庫存已持續33個月在3億噸以上。

秦皇島近5日庫存

本周秦皇島庫存維持在620萬噸以上，依然維持在高位。曹妃甸585萬噸，本周略有下滑；京唐港206.99萬噸，有所上升。整體而言，幾大港口庫存穩中略升。

    3、需求方面：

下游電廠庫存較高，且工業用電低迷，日耗較低。特別是在江蘇一帶電廠負荷普遍在60%以下，旺季普遍應在80%-90%左右。截止9月20日，重點電廠庫存總量為8297萬噸，同比增加1297萬噸，增幅19%，可用天數為27天，同比增加8天。六大電廠的庫存也高于往年同期，庫存可用天數為25天，正常天數為20天。

三、操作建議

從日線K線上來看，反彈趨勢明顯，均線5日線、10日線、60日線從本周二開始成為多頭排列，且向上趨勢。成交量也跟隨放大，資金流入明顯。MACD也顯現出紅柱排列，且從底部形成上穿金叉，技術上可以布局多單。在基本面方面，宏觀經濟偏弱，不利于看行情大幅反轉，但是階段性反彈還是可期的。最大的利好來源于供給端，最近由于政府倡導的減產政策，給煤礦帶來了極大的影響，最明顯的是8月份煤炭減產1.44%，銷量也跟著下滑。由于8月份只是煤炭減產初期，后期的9月份及大秦線檢修的10月份，及冬季運輸的不利情況的12月及1月，對供給的減少都帶來的較大概率的實現，因此，供給減小將是支撐煤炭價格的重要因素。另外，由于煤炭的進口減少是國家的另外一個政策，8月份進口褐煤減少了28%之多，降幅之大，近期少見。在來觀察需求，現階段電廠運行負荷較低，庫存較高，港口庫存也較大，是抑制煤價上漲的重要因素。就算后期冬季動力煤的需求增加，但是由于電廠吸取了去年庫存低引起煤價大幅上漲的教訓，今年電廠都在提前補庫，對煤價有一定平抑作用。因此，中期來看，動力煤價格依然會震蕩上行，但是幅度不宜看得過高。在盤面上，近期仍以逢低做多為主，前期建議的510做多，已獲利不錯。建議還可以小幅減倉，減倉點位為515-522，目標位530-560，止損位510下方。

          （以上內容，僅供參考，不做交易依據，期貨有風險，投資需謹慎）