一.行情回顧

        28日,滬膠1501合約開盤13110，開盤后隨即小幅探低至日內最低點13005，上午盤價格最高沖至13300，午后繼續震蕩小幅回落，收盤價格為13215，日內上漲95，漲幅為0.72%。日內總成交量繼續縮減為54.6萬手，持倉量為199710,手，增倉12250手。

        1505合約成交量繼續增加，日內價格上漲略小于1501合約，上漲75，漲幅0.56%，但持倉量減少11034手，日內總成交量為191022.。

    截至28日，上海期貨交易所庫存120850噸，減少190噸.

    東京工業品交易所橡膠期貨主力合約收報197.2日圓/千克，較上一交易日無增減。

二.基本面

    1.宏觀面：

    根據世界銀行日前發布的《東亞經濟半年報》顯示，他們預計中國的經濟增速在2014、2015年將分別放慢到7.4%和7.2%，其中2014年的數據由此前的7.6%調低了0.2個百分點。該報告還認為，中國政府出臺的一系列措施，包括控制地方政府債務、抑制影子銀行、應對產能過剩、治理污染等，將導致投資及制造業產出增速下降。

    對于第四季度，經濟下行壓力依然較大，需要重點關注以下方面的風險。首先，房地產投資仍可能繼續下滑；8月全國商品房開發投資累計同比增速已低至13.2%，比去年同期下降6.1個百分點，預計四季度將進一步下跌，是拖累增長的最大因素。其次，隨著往年投資建設項目陸續竣工，而今年新開工項目有限，新增長動力不足。另外，PPI已連續30個月負增長，制造業領域面臨通縮壓力加大。最后，金融機構風險偏好下降，金融支持力度減弱，特別是目前的實體經濟利率較高。

    2.上周五，國內復合膠國家標準審查會在海口召開會議，就“復合橡膠”進行了重新定義。其中的關鍵點在于，規定生橡膠不大于88%。

    今年8月，國家標準委下發文件，要求中國石油和化學工業聯合會組織主要起草單位，抓緊落實和實施《復合橡膠通用技術規范》，并要求2014年完成任務。當月月底即出具了《復合橡膠通用技術規范（征求意見稿）》。僅隔兩個月，再次開會確定對“復合橡膠”的重新定義。

    目前市場上流通的復合橡膠均是依照2006年由中國橡膠工業協會制訂的《復合橡膠自律規范》（下文簡稱“行標”）生產。依據行標對“復合橡膠”的定義，復合橡膠的生膠率在95%~99.5%。由此可見，要求“復合膠中生膠含量不大于88%”的國標與現行行標大相徑庭。

    3.據泰國10月27日消息，泰國農業部長Petipong Puengbun Na Ayudhya稱，泰國將參加11月20-21日橡膠會議，與印尼和馬來西亞共同尋找解決橡膠價格問題的方法。橡膠生產國料對設定膠價和降低供應進行討論。Petipong曾在10月6日表示，泰國、印尼和馬來西亞官員將在吉隆坡會面對提振膠價的措施進行討論。

    4.據越南10月27日消息，越南國家統計局公布的出口數據顯示，越南10月橡膠出口量預計為15萬噸。越南1-10月橡膠出口量預計為84.8萬噸，較上年同期增加1.8%。越南國家統計局公布的修正數據顯示，9月出口橡膠12.8萬噸，此前預估為出口14萬噸。數據顯示，越南2013年10月橡膠出口量為11.1萬噸。

（二）現貨情況

    衡水地區順丁橡膠市場報價整理，部分燕山順丁橡膠報價在12800-13000元/噸，部分大慶順丁橡膠報價在12900元/噸附近，部分四川順丁橡膠報價在11300元/噸附近。

    山東地區順丁橡膠市場報價盤整，齊魯、燕山順丁參考報價在12500-12600元/噸，茂名順丁參考報價在12100-12200元/噸，大慶、獨山子順丁參考報價在12500元/噸附近，四川順丁參考報價在11300元/噸附近。

二.   綜合建議

    本周滬膠價格自上周五的高點有所回落，但價格仍然維持在13000上方震蕩。結合基本面釋放消息信號，中長期仍然不利于膠價反轉：宏觀面上中國的數據也并不樂觀，以房地產為首的主要行業面臨繼續下滑風險，預計2014.2015經濟增速的放緩都給橡膠制造業以萎縮的信號。技術面上看，此次反彈已接近短期高點附近。操作上建議短線以回調逢高空為主。1501合約13500為短線壓力位置，下方支撐13000—12500..建議投資者不宜過份看漲反彈行情。

                 （期市有風險，入市須謹慎。以上建議僅供參考，不作投資依據。）