近日來受巴西壓榨企業減少及印度減產消息提振，上周五紐約ICE近月原糖期貨價格連升第二日，接近九個月高位。周一亞洲盤時段，原糖自今年8月底創歷史新底至10.7美分/磅以來，持續上揚，并在月初創本輪反彈新高點15.25美分/磅。而國內期糖一直維持在低位。本輪受國內新榨季新供給影響，鄭糖出現觸底反彈機率較大。

　　大宗商品企穩仍有困難

　　當前各主要金融市場經濟不景氣，歐洲央行在12月3日宣布更多QE的幾率進一步增加，而市場普遍預期美聯儲將加息。從目前至12月3日，若德國和歐元區數據不及預期，將會增加歐元的下跌壓力。

　　美聯儲儲備系統管委會即將舉行閉門會議，唯一需要考慮的是“由管委會決定美聯儲儲備銀行收取的優先利率和貼現利率。”這將暗示美聯儲利率正常化進程已經開始。當前美指破百在即，但整體仍未出現減持現象，這可以進一步預估為投資者仍進一步看好美元指數，未來美元進一步攀升的機率大過于回調的機率。

　　在本周后半時段，英、美GDP將攜眾多數據重磅來襲。包括歐元區各成員國制造業PMI、美國個人收支報告、個人消費支出物價指數、美國三季度GDP修正值、德國三季度GDP終值、英國三季度GDP終值等。這些對于美元及歐元或會形成一定的對沖，從而分散單邊持倉，但料將不會出現大的波動。

　　總體而言，大宗商品在本周內或形成先抑后揚的格局，但期糖除外，主要是白糖國內外基本面發生了一些質變情況，這使得白糖短期內不僅不會下跌，反有望生成觸底反彈行情。

　　巴西制糖企業開始少量停產

　　國外糖業情況不樂觀，研究機構SGSSA預計，印度2015/16年度糖產量為2300萬噸，低于之前的預期，消息支撐原糖高位整理。另一邊，巴西中南部甘蔗產區出現降雨，加之巴西雷亞爾受美元上升走軟，今年來已暴跌33%，淪為表現最差的新興市場貨幣之一。

　　由于此前受到食品、砂糖等投資虧損的影響，投資人大量從巴西抽資，這令巴西貨幣市場雪上加霜，最終殃及巴西最核心的糖市。大量低價糖的出口也使得國內糖廠面臨關閉壓力，實體企業每況愈下。

　　從相關統數計來看，自今年大宗商品下跌以來，巴西300家制糖廠中已關閉了80家，關閉企業占比近26.6%，同時隨著糖價進一步下跌，被預期還會有10家在今年內打烊。巴西的制糖企業在低迷的市場經濟下，約五家就有一家積欠付款與償債，從而要求紓困。現實的負債又讓企業不得不斷低價拋售砂糖，這讓市場供給狀況更為嚴峻。

　　國內白糖主要基本面情況如下。10月白糖進口356085噸，同比減少14.49%，CIF(到岸價)均價在330.77美元/噸，今年1-10月總計進口4085543噸，同比增加44.88%。主要進口地為巴西占307228噸，同比增加49.13%，增幅明顯。出口糖在5597噸，同比增加101.6%，FOB(離岸價)均價在590.42美元/噸，出口量增幅也較明顯。1-10月累計出口54149噸，同比增加41.27%，主要出口菲律賓，國內出口糖比例也出現了較大的增幅。

　　鄭糖本周有望進一步反彈

　　當前，現貨糖生產壓榨情況，截至23日廣西已經有10家糖廠開榨，同比基本持平，已開榨產能預計為8.7萬噸/日，同比增加1.92萬噸/日。預計廣西還將有10-11家糖廠開榨，但近日受冷空氣影響，桂北地區出現霜凍，企業開榨進度或有所放緩。

　　新榨季的開始，同時把市場眼球轉到了新糖報價對市場的影響上了。有關聯數據表明，至10月底，云南白糖工業庫存接近40萬噸，同比增加10萬噸，增幅達30%多。這其中外圍低價走私糖仍占主要。但在廠西庫存清出，新糖面市后，走私糖的市場或許會被擠一擠。

　　未來國內糖價的主要影響因素仍在進口政策與新糖保護政策上為主，但就當前情況而言，外圍糖也在清庫存的階段，而對比接下來的市場需求旺季，糖價獲得支撐的力度較大，或形成短期觸底行情。

　　周一，全國主產區現貨報價基本持穩，總體成交一般偏好。具體情況如下：

　　柳州中間商暫不報價，站臺新糖報價5420元/噸，報價不變，成交一般，陳糖站臺報價5280元/噸。南寧中間商報價5300-5350元/噸，報價不變，成交清淡。部分集團海南船板一級陳糖報價5100元/噸，報價不變，成交一般。倉庫車板一級陳糖報價5100-5120元/噸。湛江中間商廣東糖報價5180-5200元/噸，加工糖新糖報價5600元/噸，陳糖報價5400元/噸，報價不變，成交一般。云南昆明中間商一級糖報價4950元/噸，報價不變，成交一般。烏魯木齊優級新糖報價5100-5180元/噸，陳糖報價5000-5100元/噸，報價不變，成交一般。

　　鄭糖上周五時段開始放量上漲，主力合約SR1601周一延續上周五觸底反彈行情，再度拉升。全天成交量增加94.3萬手至216.9萬手，日內一度沖破所有均線壓制，全天最高至5527元/噸。受現貨價格拉升，周一期糖倉單未出現增加，仍維持在240張。尾盤階段受到賣出平倉盤的離場，期價小幅回落至5491處，但技術形態已成突破上行態勢，短期內壓力轉支撐，有望依靠5450一線為支撐位，持續震蕩上行。