鋅價小幅回落  調整空間有限

一、內外盤走勢

因對中國將出臺經濟刺激措施的預期提振了市場，但對周二中國3月官方制造業采購經理人指數（PMI）出爐前的溫和獲利了結限制了漲幅，上周五倫敦金屬交易所鋅價小幅收高。最終LME3月期鋅價格上漲1.75美元，報收于1975.50美元，漲幅為0.09%。

受上周五外盤倫敦鋅價格沖高回落的影響，今天滬鋅期價全天走勢還是比較弱，大部分時間基本上都運行在均價線下方。最終今日滬鋅主力合約Zn1406合約收報收于14800元，較上一交易日結算價下跌40元，跌幅為0.27%。成交量較上一交易日放量0.5萬手，至7.4萬手；持倉較上一交易日略微減倉0.03萬手，至3.1萬手。

二、消息面

美聯儲修正前瞻指引，加息話題引熱議。美聯儲主席耶倫在3月份利率決議后發表的講話令金融市場嘩然，美聯儲不僅維持縮減QE的步伐，同時大幅修正貨幣政策的前瞻指引，引起金融市場對加息話題的熱議。一方面，美聯儲認為，美國繼續堅定縮減QE的步伐，并預計今年秋季可能退出QE。另一方面，美聯儲放棄6.5%的失業率加息門檻，并暗示首次加息是在2015年。耶倫言論大幅修正伯南克時代的前瞻指引，表現出更偏“鷹派”的觀點。

一些市場觀察家也警告稱，中國的刺激舉措在范圍上可能會相對狹窄一些，僅是針對特定部門，而不是像2008年金融危機爆發后中國和其他經濟超級大國施行的那種大規模的量化寬松政策。不過，鑒于鋅在制造業中應用比較廣泛，商業活動增加最終將提振新需求攀升。 但是人民幣疲軟亦打壓鋅價，人民幣兌美元已自3月觸及的高位回落逾1.8%，此前中國央行擴大人民幣浮動區間遏制熱錢投機。投資者擔憂人民幣下跌將導致中國制造商的購買力減弱，迫使制造商削減鋅、原油和其他原材料進口。 

數據顯示，今年前兩個月，中國工業利潤增速大幅下滑至個位數水平，為近一年來最低，此前匯豐公布的中國3月制造業PMI預覽值也連續三個月萎縮，這些都驗證了中國經濟增速放緩的觀點。在此背景下，按照中央“堅持底線思維，穩中求進，穩中有為”的思想，市場普遍認為，中國二季度采取經濟刺激行動的預期增大，并可能下調民間投資的準入門檻，在鐵路建設、凈化空氣及公共住房等方面設置開支目標，并引導下調貸款利率，加上新型城鎮化方案的明朗，國內大宗商品偏空的大環境或將出現改善。

中國總理李克強日前也表示，今年中國經濟運行開局總體平穩，但也要高度重視發展中存在的問題和矛盾，不能忽視經濟下行壓力加大等困難和風險。當前要按照政府工作報告確定的任務，有針對性地陸續出臺相應有力措施，有能力、有信心、有條件把經濟運行保持在合理區間。 

現貨方面：上周五現鋅市場長江0#主流成交于14,720—15,720元/噸，均價跌10元/噸。據SMM 報道，部分冶煉企業因為季末資金緊張，積極出貨，但是部分品牌仍舊惜售，貨源略顯緊張；貿易商收貨積極性增；下游游企業也因臨近周末略有補庫，總體市場成交稍好轉。

三、操作建議

技術面上，上周五LME3鋅期價沖高回落、小幅上漲，收出了一根長上影線的小陽線，連續第二個交易日收漲。期價仍然站在5天和10天均線的上方，走勢相對比較強。而且從目前的走勢上來看，震蕩上行的可能性比較大。今天上海滬鋅1406小幅下跌，收出了一根略微帶長上影線中陰線，但震蕩上行的形態并沒有走壞。短期或有調整得可能，但下行的空間應該有限。操作上，建議上海滬鋅1406多單適當減倉，做個盈利保護。