行情回顧

4月螺紋期貨先漲后跌。4月初，鋼材價格迎來小幅上漲的反彈行情，但隨著第一季度宏觀經濟數據的偏弱等因素影響下使鋼材后期需求依然不容樂觀，鋼材價格也很快重新回歸到下行走勢。期螺主力合約RB1410月開盤3328點，最高3425點，最低3211點，收盤3227點，月環比下跌101點（-3.03%）。月成交量4254萬手。

圖1：螺紋主力合約RB1410四月K線圖：

總持倉方面

圖2：前20名總持倉合計：

4月總持倉動向方面，凈持倉均偏空。負值最大的是17日的-167215，最小的是14日的-108352，月環比99.9%，空方沒有減倉，仍然看空。

基本面分析

現貨市場：

   現貨市場在 4 月上旬至中旬一直處于小幅上漲階段，中旬后開始轉而小幅下跌，月底企穩。4 月份是鋼鐵需求從淡季開始轉向旺季的時點，因為由于天氣轉暖，各地區的建筑工地施工普遍開工，對螺紋鋼需求明顯增加。因此，從 3 月中旬開始，鋼鐵市場往往開始進入“去庫存化”過程。

   4月1日上海螺紋寶鋼Φ20HRB400報價3260元/噸，鋼廠報價日普遍上漲10元/噸，1日至8日穩中有漲，9日后日均上漲20元至30元每噸，中下旬到月底是穩中有降，4月30日上海寶鋼Φ20HRB400報價3300元/噸，較月初上漲40元。

二、成本面： 

4月鐵礦石價格由上旬的高位堅挺到下旬的加速下跌，其中普氏鐵礦石價格指數62%品位4月29日下跌至107.5美元/噸，較3月31日的117.25美元/噸下跌了近10美元/噸，其中4月9日達到最高價119美元/噸。國產礦價格保持較為穩定，其中，唐山鐵精粉66%干基含稅出廠價從3月31日的975元/噸下降到4月30日的960元/噸，下降幅度為15元。青島港印度產63.5%品位礦粉4月30日報價為745元/噸價較3月31日的760元/噸下降15元/噸，青島港澳大利亞產61.5%品位礦粉4月30日報價為725元/噸較3月31日的730元/噸下降了5元/噸。2月底，港口礦石過大，供過于需的事實也將隨5份的到來矛盾更加明顯，一方面幾大礦山在5月后將加大產量和發貨量，二是5月份也將是鋼材終端需求開始由強轉弱的時間點。

國內鋼坯方面，4月鋼坯價格走勢相對平穩，基本維持在100元/噸范圍內小幅波動，4月30日唐山普方坯與20Mnsi方坯分別為2920元/噸、3040元/噸較3月底僅高出10元/噸。鋼坯價格保持企穩的一個主要原因是鋼坯需求市場表現較好，從唐山地區幾個主要倉庫的鋼坯庫存來看，4月30日庫存總和為88.15萬噸較3月31日下降到了51.05萬噸，月度環比下降了37.1萬噸或42.09%，較年后的125.87萬噸下降了近60%左右，下降幅度之快對鋼坯價格支撐作用較強。

焦炭(1182, 2.00, 0.17%)市場：4月份，鋼材(3222, -10.00, -0.31%)價格整體回升，對焦炭市場有所提振，華北局部地區醞釀漲價。但下旬鋼材現貨市場再度轉差，以及期貨價格持續下跌，顯示市場擔憂情緒再起。

庫存方面：

據Mysteel統計4月25日全國41個主要港口鐵礦石庫存總量為11263萬噸，環比上周增205萬噸，同口徑庫存10816萬噸。4月底的數據相比3月28日總量10900萬噸再次上升近85萬噸和創新歷史高位，但從鋼廠的可用天數來看依然保持在30-35天左右。在庫存的高位壓力下，市場普遍擔心融資礦風險的爆發，據傳4月18日銀監局要求下屬各局進一步做好大宗商品貿易融資風險防范有關工作，要求各局對本區域進口鐵礦石貿易融資情況進行認真分析和摸底，分析報告應包括：本區域進口鐵礦石貿易融資的基本情況、風險情況、是否存在虛假貿易套利等工作。庫存量的高位只要不減少，鐵礦石上漲阻力就無法解除和下行壓力永久存在。

3月份全國粗鋼日均產量創下歷史新高，4月中旬中鋼協公布的重點企業粗鋼日均產量環比繼續大幅增長。在盈利略有好轉的局面下，鋼廠也繼續加大生產力度以獲取更多的現金流和利潤，4月份全國粗鋼日均產量再度刷新紀錄基本毫無懸念，后期市場供給壓力依然存在。而社會庫存數據來看，雖然今年后庫存數據較去年同期較低，并且去庫存時間點提前，但今天鋼廠產量持續保持高位的時間較長，庫存并沒有帶來利好消息，截止到4月25日社會庫存為螺紋鋼社會庫存814.11萬噸，較3月底953.24萬噸減少了139.13萬噸，4月25日熱軋卷板社會庫存為369.3萬噸，較3月底的420.85萬噸減少了51.55萬噸。從鋼廠庫存來看，據中鋼協數據顯示，4月中旬末重點統計鋼鐵企業鋼材庫存為1581.5萬噸，比上一旬增加68.6萬噸。當前鋼鐵企業庫存量較去年同期仍增加215.29萬噸，增長15.76%。同比數據來看，鋼廠庫存明顯上升而社會庫存明顯下降，說明今年庫存由市場向鋼廠轉移較為明顯，鋼廠的高庫存對市場價格上漲形成較明顯抑制。

宏觀經濟：

1、國家統計局數據顯示，我國一季度 GDP 同比增長 7.4%，比上年同期回落 0.3 個百分點、較 2013 年四季度回落 0.3 個百分點。一季度，全國規模以上工業增加值按可比價格計算同比增長 8.7%，全國城鎮固定資產投資同比名義增長 17.6%，增速比上年同期分別回落 0.8 和 3.3 個百分點。一季度全社會用電量累計12788 億千瓦時，同比增長 5.4%。一季度社會融資規模為 5.60 萬億元，比去年同期少 5612 億元，降幅 9%。

2、據海關統計，2014 年一季度，我國進出口總值5.9 萬億元人民幣，比去年同期下降3.7%。其中，出口 3 萬億元，降 6.1%；進口 2.9 萬億元，降 1.2%；貿易順差 1028.3 億元，收窄 60.9%。3 月份，我國進出口總值 3325.2 億美元，下降 9%。其中，出口 1701.1 億美元，降 6.6%；進口 1624.1 億美元，降 11.3%。

3、匯豐公布中國4月制造業采購經理人(PMI)初值48.3，較3月份的初值48.0稍有回升，扭轉此前連續五個月下跌的勢頭。該數據創兩個月的高點，其中新訂單指數預覽值47.7，較自上月觸及19個月低位的46.5后有所回升，但明顯低于50這一榮枯分水嶺，后期走勢仍有較大的風險存在

4、房地產市場降溫。國家統計局數據顯示，今年一季度全國房屋新開工面積同比下降 25.2%，其中住宅新開工面積下降27.2%。一季度全國商品房銷售面積同比下降 3.8%，其中住宅銷售面積下降 5.7%；全國商品房銷售額同比下降 5.2%，其中住宅銷售額下降 7.7%。3 月末，全國商品房待售面積同比增長 22.9%。中原地產研究部統計數據顯示，4 月中上旬，全國 54 個重點城市合計住宅簽約 12.17 萬套，較去年同期下調幅度達 28%。其中，一線城市合計成交 14281 套，較去年同期下降 25%，市場成交低迷。

后市展望

綜上所述，4月初鋼材價格在終端需求回暖和宏觀經濟托底政策預期下出現了一波小幅反彈行情走勢，但隨第一季度GDP數據的公布和鋼廠大幅加大粗鋼產量的影響下，鋼價很快重新走回下跌的通道，需求好轉對鋼價的提振作用再次低于預期。隨著推動鋼市反彈的利好消息逐漸消散，鋼價重回跌勢，螺紋期貨大幅下挫跌破 3300 這一前期強支撐位，再加上總持倉依然偏空，預計短期螺紋期貨將維持弱勢格局。

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