股指震蕩收高  逢低可建多單

一、行情回顧

受隔夜美股上漲以及新股上市的刺激，今日國內盤股指期貨主力合約IF1407早盤小幅高開于2128.0點。開盤后期價略微回落，最低下探至2127.8點。但隨后股指期貨指數震蕩反彈，最高反彈至2146.6。股指期貨全天走勢相對較強，基本上都運行在均價線上方。股指期貨IF1407主力合約最終收報于2135.6點，較上一交易日結算價上漲11.2點，漲幅為0.53%。成交量較上一交易日放量7.4萬手（單邊），至61.9萬手（單邊）；持倉較上一交易日減倉0.2萬手（單邊），至11.6萬手（單邊）。

現貨滬深300指數今日小幅高開，開盤后股指震蕩走高，銀行股小幅上漲穩住指數，而券商板塊大幅上攻，激活人氣，次新股集體爆發。午后開盤，各板塊繼續維持升勢，兩市40余只個股漲停，滬深指數均突破30日均線，創業板指漲幅超2%，市場量能與之前相比出現小幅放大跡象。截至收盤，滬深300指數上漲15.71點，報收于2149.08點，漲幅0.74%。全天共成交406.0億元，比前一交易日增加67.9億元。

二、基本面

市場整體估值已處于歷史最低點。從絕對估值看，當前A股的整體市盈率（TTM）在12倍附近，明顯低于2005年6月滬綜指998點時19倍的估值水平，處于歷史最低位置；從相對估值看，恒生AH股溢價指數本周再創歷史新低，也已反映A股當前相對海外股市的低估狀態。估值大幅下行當然不意味著股價已經觸底，但當估值處于歷史最低位置時，仍能客觀反映市場悲觀情緒已明顯釋放，并將明顯弱化一致悲觀預期對股市的短期壓力。

政策持續托底，經濟小周期企穩。6月匯豐中國制造業PMI預覽值達到50.8%，經過長達5個月的收縮后，重回榮枯分界線上方。結合5月經濟數據，有理由相信，此前持續推出的微刺激政策的累積效應開始顯現，國內經濟已實現小周期意義上的企穩。對于股市來說，經濟階段企穩將明顯減輕持續壓制市場的宏觀壓力。如果未來小周期回暖得以成行，資金風險偏好將大概率上移。

房價下跌有利于提升股市吸引力。存量資金博弈一直是困擾當前市場的主要難題，化解這一難題需要其他資產配置渠道資金回報率的下降。從實體經濟資金需求看，地產行業是資金需求的大戶，由于過去幾年房價只漲不跌，房地產企業普遍對資金利率的敏感度非常低，這導致信托、理財等其他資產配置渠道依托于地產行業的高景氣度，存在顯著偏高的收益率水平，也相應明顯降低了股市的吸引力。但隨著房價下行跡象的出現，地產行業有望沿著“房價下跌—銷售下行—地產投資下行”的腳步展開調整，地產行業未來的資金需求量大概率萎縮，利率敏感度也將重新顯現。換言之，依托于地產行業景氣度的其他資產配置渠道的收益率，很可能呈現逐漸下行的狀態，股市的相對吸引力也將因此逐步提升。

IPO落地對市場的負面沖擊已經消化大半。但是在狂熱的“打新”背景下，市場對于IPO常態化所導致的二級市場資金騰挪分流依然需要一個磨合期。IPO重啟后，滬市第一股聯明股份網上中簽率0.4365%，網下中簽率不足0.08%，其他三只新股也均未超過1%，投資者“打新”套利的熱情可見一斑。不過，在新股申購狂熱的背后，其對市場的壓制應該是一種推動中繼調整而非趨勢扭轉的力量。

三、操作建議

技術面上，今天股指震蕩走高，收出了一根略微帶上下影線的小陽線。收在了5天均線之上，期價重心也有所上移，而且KDJ技術指標再次拐頭向上，或許預示著反彈可能還有空間。另外，今天盤面上量價配合得也不錯，若能有效站穩5天均線，短期反彈仍然可期。操作上，建議股指期貨1407偏多思路，依托5日均線介入多單，盡量日內操作。

                    以上內容，僅供參考，不做交易依據。期貨有風險，投資需謹慎。