一、行情回顧

6月23日至6月27日鐵礦石主力合約1409合約漲幅4.43%，持倉380574萬手，周四幾近漲停，周五尾盤小幅跳水報收于707元/噸，周五多頭獲利平倉。1501合約701元/噸，出現貼水結構，季節性價格結構盡顯。

二、基本面

1、宏觀概括

6月匯豐PMI預覽值為50.8%，較上月終值回升1.4個百分點，為6個月以來首次回到榮枯線上方，新訂單、產出等分項指數均明顯回升，實體經濟在微刺激政策下開始逐漸回暖。央行再次定向降準，支持三農、小微企業貸款；IPO重新開閘，關注新股發行節奏；央行督促銀行優先滿足首套房貸需求；3月底以來穩增長微刺激政策陸續出臺，預計僅能起到托底效應，而非刺激經濟復蘇；關注穩增長政策預期波動；央行公開市場操作力度有適度放松跡象

2、資金面

A、央行央行本周二開展了180億元28天期正回購操作，中標利率持平于4%，當天公開市場凈投放資金20億元；本周四未進行公開市場操作，進行了國庫現金定存投放資金500億元，本周公開市場累計凈投放資金620億元。

B、周五銀行間市場質押式回購利率(R007)3.8565%，隔夜回購利率(R001)2.885%，資金利率維持寬松

3、價格

A、國產礦：本周國產礦鐵精粉市場整體弱勢運行，市場成交低迷。鋼廠對于國內礦打壓力度不減，礦山后期面臨成本壓力絲毫沒有減弱，但國有礦山量占比重較大，減產幅度較小。目前唐山遵化地區66%鐵精粉濕基不含稅出廠價635-646元/噸，承德65%鐵精粉干基含稅現金出廠價740元/噸，較上周跌50元/噸；邯邢局66%堿性鐵精粉干基不含稅價790元/噸，武安64%堿性鐵精粉濕基不含稅出廠680-700元/噸，山西代縣65%鐵精粉濕基不含稅出廠620-640元/噸。

B、進口礦：本周進口礦市場反彈，遠期現貨反彈力度強于港口現貨，周中反彈力度加大，臨近周末漲勢停滯。本周主要為貿易商拉漲，而并非鋼廠實質性補庫，因而短期內旺季來臨前，港口現貨反彈力度有限。現貨市場本周港口價格及指數如下：

5、供求

5月份國內鐵礦石月度產量13194.39萬噸，進口鐵礦7738萬噸，國內鐵礦石總供給量估算11143萬噸。5月份粗鋼產量7043萬噸，鐵礦石5月供需缺口（供給-需求）1595.1萬噸，較上月減少562.39萬噸，供需失衡局面伴隨著鐵礦價格的下跌有所放緩。本能供需缺口累計6139.48萬噸，去年同期為570.92萬噸，同比增加10.75倍，供大于求明顯。

從目前國內礦山的開工率來看，雖然開工率伴隨的價格下跌有明顯的下降，但多為小礦山，對總體的體量影響不大。5月進口量受價格影響有明顯的回落，6月份均價再創新低更將抑制進口鐵礦數量。按國外港口的總體發貨量統計，預計6月份的鐵礦石進口數量仍將有小幅降低，這將對鐵礦總體的供需平衡有所好轉。再加上7、8、9三個月份為三季度旺季時間段，目前鋼廠原料庫存相對低位很可能季節性旺季及供需平衡的好轉共振造成一波反彈，但預計反彈幅度有限，預計800位置有明顯壓力。

目前港口進口利潤有小幅回升，但這是短期貿易商炒作行為，而不是鋼廠實質性補庫，后期虧損仍將繼續。短期貿易商行為也決定本周的價格反彈的基礎不夠夯實，隨時有回調的可能，盤尾的跳水也說明多頭短期的信心不足。

6、庫存

截止6月27日，本周河北鐵精粉庫存平均使用天數12.35天，較上周減少0.43天；進口鐵礦石平均庫存可用天數30天，較上周減少2天。鋼廠對于目前的鐵礦石庫存仍舊保持隨用隨采的態度，并未積極補庫。

截止6月27日，據MYSTEEL統計41港口庫存量為11481萬噸，較上周減少140萬噸，港口庫存隨著供給端量的減少而開始出現“像樣”的回調。

7、海運

本周海運市場持續下行。現在BDI指數報收于824點，環比上周下跌78點。現在海峽型散貨船市場運價小幅上揚，由于太平洋市場鐵礦石船運相對穩定，力拓、必和必拓、嘉吉等租家均在市場拿船，BCI指數報收于1748點，環比上周下跌171點。現在巴西至青島海運費為21.445美元/噸，環比上周下跌1.137美元/噸，西澳至青島海運費為7.682美元/噸，環比上周下跌0.318美元/噸。現在BPI指數報收于BPI指數報收于423點，環比上周下跌55點。巴拿馬型散貨船市場運價繼上周大幅下跌后繼續下跌，其中，跨大西洋往返航線運價周環比跌幅達31.82%，近幾周來市場波動非常大。超靈便型散貨船市場運價繼續下跌。現在報收于679點，環比上周下跌29點。

小結

宏觀受微刺激影響有明顯企穩的跡象，房地產仍舊保持低迷，是下半年宏觀經濟最大的變數。目前仍將維持“寬貨幣、緊信貸”，對過剩產能進行定向調控，房地產將繼續受到調控，預計基建能對下半年經濟拉動做出較大貢獻。

近期由于價格下跌，海外礦山適度控制發貨節奏造成短期供需局面供給端有所好轉，加上本周貿易商炒作造就了本周價格反彈，但鋼廠仍舊采購謹慎，上漲根基不穩，在旺季未來臨前隨時有繼續下跌調整的風險。但目前價格絕對低位、三季度的需求旺季及供給端的壓力放緩的基本面共振將會有一波反彈。

三、操作建議

基本面上看目前價格絕對低位、三季度的需求旺季及供給端的壓力放緩的基本面共振將會有一波反彈。但反彈幅度有限，保守估計760，上方壓力800。短期下游季節性需求并未釋放帶動補庫，本周反彈的根基不穩，加上周四漲停未封板及周五多頭獲利回吐減倉的跳水也預示多頭信心不足，短期內部署多單還存在風險，波段多單建議在700以下建立。

近期基本面主要關注兩個節奏：一個是礦山發貨節奏；一個是盤面價格和時間的節奏。總體上鐵礦石處于價值中樞下移的行情。三季度過后仍舊保持逢高拋空思路。

技術上看，日線CCI處于+100超買區域并出現掉頭的信號，MACD紅柱也處于高位，周四漲停板未成功封板，周五尾盤多頭減倉等信號都表示多頭短期動能不足，下周可能出現短期震蕩回調的行情，趨勢多頭可以等待回調后布局波段多單。日內短線者前半周可以嘗試逢高拋空操作，關注34日均線的支撐。

（以上內容，僅供參考，不做交易依據，期貨有風險，投資需謹慎）