豆粕現貨疲軟 帶領近月合約5月豆粕走低

行情回顧

       此輪美盤上漲是投機資金利用美國大豆出口需求旺盛及其國內庫存較低的現狀，在大豆和豆粕3月合約上分別對中國和歐洲買家進行逼倉。而南美天氣干旱和農民惜售在此輪上漲也起到推波助瀾作用，不過此次美盤的行為不可能像去年美豆7月合約一樣也帶動我國豆粕價格連續大幅上漲。不過即使再強勁的出口數據也沒能改變美國農業部2月份供需報告的中性偏空基調,加之美豆洗船憂慮若隱若現,導致期價強勢狀態不具有可持續性。

基本面情況

       上游供應方面 近期美豆近期持續上漲，從季節性角度來看，目前恰是南美大豆產量基本穩定，本年度，美豆出口步伐較快。數據顯示，截至2月6日，本年度美國大豆出口累計銷售3309萬噸，去年同期為2819萬噸，同比增長17.3%；每周的出口銷售量基本維持在150萬噸左右，而往年同期已經降到100萬噸左右。截至2月10日，美豆當周出口檢驗量為5726.1萬蒲式耳，去年同期為3080.6萬蒲式耳；本年度累計出口檢驗量為12.2109億蒲式耳，去年同期為10.3777億蒲式耳。近期美豆出口較為旺盛，短期內為豆粕提供支撐，但目前南美大豆處于生長的中后期，而本年度相對良好的天氣保證了大豆的正常生長，因此，南美大豆預期產量基本可以實現，而部分早熟品種已經開始上市，后期龐大的供給量將帶來沉重壓力。

       據中國海關統計，1月份我國大豆進口量為591萬噸，低于上月的740萬噸，環比下降20.1%，但遠高于去年同期的478萬噸和之前市場預估的540萬噸，同時2月份開始巴西新豆也陸續出口裝船，預計2月份、3月份到港為450萬噸和500萬噸，遠高于去年同期水平。同時關注后期洗船行為， 若出現也將是豆粕拐點誘發的契機。

        而現貨豆粕方面供應寬松，廠家開始暫定價或移庫銷售，后期或脹庫，尤其近月合約5月豆粕將面臨巨大套保盤壓力下游需求看，節后飼料養殖需求進入傳統淡季，生豬補欄積極性降低，部分地區開始出現淘汰母豬的情況，同時禽流感使得存欄量下降，飼料廠基本普遍看空后市。而目前禽流感疫情仍在持續，對飼料行業的負面影響還沒有改善，禽流感疫情下游消費沖擊未來需多留意，因此后期下游消費對于豆粕價格的支撐力度料將逐步減弱。

        綜合上述，美豆出口旺盛短期主導市場呈現強勢，然而隨著南美大豆的逐漸上市，全球貿易中心將轉向南美，龐大的供應壓力必然會打壓價格向下波動，國內大豆的高壓榨利潤和高進口量會持續增加豆粕供應，而下游的疫情短期難以改善，在上下游的雙重壓力下，豆粕中期走弱將是大概率事件。

技術方面，

        國內豆粕在外盤收陽情況下，高開3422之后，一路增倉下行，收盤再度跌破3400并且報收中陰線，技術形態頗為難看，兩陰夾一陽線，弱勢調整在所難免，技術指標macd今日綠柱呈現，終于迎來死叉，有望開啟下跌之路。

后市展望

        短期內外強內弱格局仍將繼續主導盤面，而近期現貨豆粕價格開始逐步回落，近月豆粕跟隨現貨價格開始大幅走低，未來在上游供應激增，下游需求疲弱，中線5月豆粕回落空間仍然存在。

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