一、行情回顧

7月11日TOCOM期膠近收平，但本周重挫逾5%創近六個月單周最大跌幅。本周橡膠1501合約開盤15970元/噸,最高16005元/噸,最低14930元/噸,收盤15020元/噸，跌幅達6.15%；橡膠1409合約開盤14635元/噸,最高14645元/噸,最低13800元/噸,收盤13905元/噸。成交量上看繼續呈現小幅縮量，持倉量上并無持出現多頭底部大量出逃或斬倉情況，截至7月11日，1409合約總持倉245684手，較上周243448手小幅增倉2136手，1501合約總持倉為174544，較上周156200手增倉18344手。相比遠近合約，受產量預估影響，1501合約則弱于1409合約，表現出增倉下行趨勢較為明顯。

二．基本面

   （一）宏觀面：

日本上調消費稅，直接壓制消費，利空日膠。因膠價下跌導致橡膠行業經營困境，越南財政部考慮將橡膠出口關稅調整為零。美聯儲會議記錄顯示，聯儲開始討論推出寬松貨幣政策計劃的細節，指出將在10月結束資產購買行動，看似接近就一項管理利率的機會達成一致。中國農企重點建設海外天然膠基地。

有關更多利比亞原油進入市場的預測引發全球石油供應膨脹的預期。本周早些時候發布的美國政府數據顯示，該國一個重要儲油樞紐的原油庫存增加，這也給油價帶來了一定壓力。

本周美元兌日元震蕩收跌，截至7月11日收盤，美兌日101.332，跌幅為0.74%。

（二）疲弱的需求面壓制膠價上漲：

1.中國作為橡膠最大消費國，經濟學家預測2014年中國國內生產總值增速或為7.5%，為2002年以來最低，勢必減緩對橡膠需求。 

7月8日在北京發布《世界能源統計年鑒2014》報告顯示，2013年中國仍然是世界上最大的能源消費國，占全球消費量的22.4%，不過從增速來看，2013年增速為4.7%，低于過去十年8.6%的平均水平。報告還顯示，中國同時也是世界最大的能源生產國，產量占據全球總供應的18.9%，主要生產的燃料是煤炭，占全球煤炭總產量的47.4%，但能源產量增速同樣放緩至2.3%，遠低于過去十年7.4%的平均水平。

2. 2014年全球天然橡膠需求量增加4.5%至1190萬噸。預計2015年全球天然橡膠需求量為1240萬噸。IRSG（國際橡膠研究組織）表示，2014年包括合成橡膠在內的橡膠總需求量料增加4.1%至2800萬噸，而2015年需求總量或攀升4.4%至2920萬噸。

3. 馬來西亞天然橡膠庫存同比上升5.8%，國內消費同比上升3.3%。

北京時間7月11日報道：馬來西亞統計局最新公布的數據顯示，2014年5月，天然橡膠庫存為130,140噸，較上個月減少了11.8%。與去年同期相比，上升了5.8%。

馬來西亞天然橡膠出口量為59,486噸，較上個月減少了7.8%。與去年同期相比，下降了6.2%。

馬來西亞天然橡膠進口量為 62,243噸。較上個月增加了2.4%，與去年同期相比，下降了12.6%。

馬來西亞天然橡膠國內消費量為38,007噸，較上個月增加了2.3%，但與去年同期相比，上升了3.3%

（三）消息面

1.氣候影響仍未退卻，但也只能是短期炒作因素：圍繞厄爾尼諾天氣對膠影響的炒作雖然沒有對農產品的炒作強，但據過去三次發生的厄爾尼諾現象中，有兩次使得膠價上漲超過50%。此次厄爾尼諾發生幾率已被世界氣象組織預測為60%以上。但多空論戰不一，橡膠經濟學家認為過剩的供應面會是主要壓制膠價上漲的原因，其他因素都難以構成其行情反轉導火索。

2. 美國能源協會（EIA）周三公布的報告顯示，截至7月4日當周，美國原油庫存減少237萬桶至3.82565億桶，受煉廠提高產出提振。同期庫欣原油庫存增加44.7萬桶，汽油庫存增加67.9萬桶，餾分油庫存增加22.7萬桶。美國原油第九個交易日收低，因利比亞和伊拉克石油供應的樂觀跡象打壓油價，而周三公布的庫存報告雖顯示小幅下滑但汽油需求疲弱。

    3. 周四公布的官方數據顯示，日本5月機械訂單意外較上月大減19.5%，與分析師預估的上漲0.7%相差甚遠，創下紀錄最大按月跌幅，使得反彈預期落空。機械訂單數據往往波動劇烈，被視為未來六至九月的資本支出指標

三.現貨報價：

    國內各地現貨報價基本維持低位水平，自7月8日后并無出現大幅下跌情況。

截至7月11日，山東地區天然橡膠市場，云南2013年國營全乳膠膠13700元/噸，海南2013年全乳膠報13700元/噸，云南標二市場報價在12200元/噸左右，越南3L貨源稀少，含17%稅市場報價在13700元/噸左右。泰三煙片含17%稅市場報價14200元/噸左右，市場報價暫穩，下游工廠采購有限，實單詳談為主。上海地區天然橡膠市場，云南國營13全乳膠報13700元/噸；海南國營13全乳膠報13700元/噸；云南標二膠報12300元/噸，泰國3號煙片14900元/噸，越南3L報在13600元/噸左右。

以上兩地價格已從6月底報價基礎上下調1000元/噸，但本周報價水平基本持平，部分地區小幅下跌100-200元/噸

三、操作建議

（以上圖形為橡膠1409周K線圖）

綜合以上利空基本面為主的行業整體狀況，結合技術面周線分析可知：自2011年2月以來，橡膠價格一路震蕩下行，形成斜三角下降走勢，高點42895元/噸跌至14000附近，3年5個月其跌幅已高達三分二左右，導致橡膠行業經營困難。個別國家甚至提出零關稅出口橡膠以扶持瀕臨絕境的橡膠行業。

 本周來日本橡膠指數跌破200日圓大整數關口，遇200日圓整數大支撐及低位買盤吸盤支撐，日膠價格于本周五晚些重回200日圓上方，但弱勢格局尚未改變。

 操作上建議關注日膠200日圓重要支撐位置，若有效破位，則橡膠1409合約有可能再度跌至前期低點11365附近。但對于下周行情，筆者維持震蕩回調觀點，因此不建議低位追空。隨著三角形整理尾部收窄，價格選擇試探性向上突破可能性較大。激進者可在大趨勢向下時選擇低位短多，遇反彈則獲利平倉，底部尚未確認，不宜貪心。保守操作者仍然建議以日內短線操作為主，但橡膠日內價格波動較為活躍，若無充分時間盯盤，作好交易計劃者，建議近期保持觀望。若前期趨勢獲利空單則建議繼續持有，因為有獲利基礎，且整體向下趨勢尚未改變，保持大空頭思路仍然正確，只是下方價格下跌空間可能有限，現貨商挺價心理或將加強。

         （期市有風險，入市需謹慎。以上建議僅供參考，不做投資依據。）