一、行情回顧

    昨日美盤大豆觸及新低1054后開始反彈，晚間收盤上漲19，漲幅為1.79%。受外盤上漲帶動，今日連豆類普遍小幅高開，日內震蕩收漲。今日行情走勢情況詳見下表：

    日內豆類產品仍然以大豆走勢最為強勢，大豆1501合約漲幅超過1%。日內價格走勢整體波動較小，大豆成交量萎縮較為明顯，較昨日成交31.4萬手，今日成交量減少11萬手。

    從大豆1501合約主力持倉來看，空頭主力持倉比例達58%，日內空頭主力仍然繼續小幅增倉，而多頭主力持倉比例為49%。豆粕1501合約持倉比例上與大豆相反，空頭主力持倉比例僅46%，多頭主力持倉比例為51%。日內持倉變化值得關注的是中糧期貨多頭增倉13879手，中信期貨空頭持倉增加6324手。

二.基本面

     1.宏觀面：匯豐周二聯合公布的數據顯示，中國7月服務業采購經理人指數（PMI）降至50.0，較上月創下的15個月高位53.1大幅回落，且為自2005年11月開始該調查以來的最低水平。

      2.美國大豆周檢驗出口創18個月低點。美國農業部(USDA)周一公布的數據顯示，截至2014年7月31日當周，美國大豆出口檢驗量為39,256噸，前一周修正后為112,345噸，初值為112,345噸。2013年8月1日當周，大豆出口檢驗量為37,510噸。 本作物年度迄今，美國大豆出口檢驗量累計為43,061,701噸，上一年度同期35,370,839噸。

   3.大豆港口庫存維持高位：截至上周末，國內進口大豆庫存約630萬噸，較前一周增加30萬噸左右，與去年同期水平基本相當，為去年9月份以來庫存最高水平。

   4.油廠開工復蘇，壓榨利潤有所提高，國儲拍賣成交率19.15%。前期受原料不足或臺風影響而停機的工廠大多在上月底或8月初陸續恢復開機，上周國內工廠開機率明顯提高。上周國內大豆壓榨產能利用率在50%左右，較前一周提高4個百分點，處于較高水平。預計下周開機率將繼續回升。
　　近月船期南美大豆壓榨效益略有改善；美豆豐產預期強烈，國際市場大豆價格持續下挫，進口成本明顯下降，近期進口大豆壓榨虧損幅度略有縮小。按照目前山東地區油粕價格測算，近月船期南美進口大豆理論壓榨虧損約150元/噸，較7月下旬縮小50元/噸左右，較7月上旬縮小近100元/噸。

    國家糧油交易中心8月5日消息；經國家有關部門批準，定于8月5日在安徽糧食批發交易市場及其聯網市場舉行的國家臨時存儲大豆（含跨省移庫）競價銷售交易會順利結束。本次交易會計劃銷售大豆361588噸，實際成交69243噸，成交率19.15%，其中：2010年大豆計劃銷售44716噸，實際成交1164噸，成交率2.6%，成交均價3951元/噸；2011年大豆計劃銷售316872噸，實際成交68079噸，成交率21.48%，成交均價4105元/噸。

    5.有報道稱，俄國聯邦植物檢疫防疫署可能禁止進口烏克蘭的大豆、玉米、豆粕以及葵花籽，因烏克蘭船貨數次違反了俄羅斯及國際植物檢疫要求。2014年上半年，俄質檢部門從23批烏克蘭玉米、大豆以及豆粕船貨中查出了列入質檢黑名單的雜草種子。

    6.豆粕替代菜粕作用明顯：8月份水產養殖將進入全年高峰期，且目前國內豆粕與菜粕價差縮窄至400-500元/噸，遠低于1000元/噸的正常價差，豆粕替代需求放大，同時目前工廠豆粕庫存無壓力，且后期大豆到港量下降，工廠挺價意愿較強。

    7.8月5日進口大豆港口分銷價持平：其中，廣東黃埔港3900元/噸，與上個交易日相比持平，上海港3900元/噸，與上個交易日相比持平，江蘇南通港3900元/噸，與上個交易日相比持平，江蘇連云港3920元/噸，與上個交易日相比持平，山東青島港3920元/噸，與上個交易日相比持平，天津港3920元/噸，與上個交易日相比持平。

    8.8月5日各地生豬出場價格不同幅度上漲，其中遼寧上漲260元/噸至14400元/噸，四川上漲1050元/噸至14610元/噸，廣東上漲910元/噸至15040元/噸。8月5日各地現貨報價基本不變，部分地區豆粕下調20元/噸左右。

 三、操作建議

    結合豆類近期走勢及日內分時走勢與成交持倉變化對比，筆者對于三者中豆粕多頭信心強于其他二者。基本面上看大豆仍然頂著巨大的庫存壓力短期內基本面趨勢難以得到改變，且下游需求提振不明顯，若天氣無法給多頭提供信心炒作機會的話，行情急劇回落可能性偏大。而下半年豬肉價格回升可能性較大，養殖業的復蘇均對豆粕需求產生提振，且豆粕庫存壓力相對大豆偏小，隨著飼料廠將豆粕替代菜粕，也將消耗一些庫存。

    再結合技術面走勢看，大豆急速反彈后行情回落的可能性更大，再結合1501合約主力空頭的持倉比例可看出，主力空頭強于散戶空頭。但豆粕則與大豆相反，且連豆粕此次在連豆脫離美豆走出急速的反彈行情時表現相對穩定。因此對于后市本人觀點是：謹慎做空大豆及豆油，擇機介入豆粕多單。4600-4650為大豆1501壓力區域，可謹慎介入空單。3200-3250位豆粕短線支撐區域，可擇機介入多單。對于此次底部震蕩行情中表現最弱的豆油，筆者認為小心豆油多頭反彈回馬槍，不介入趨勢單。

                       （期市有風險，入市須謹慎。以上建議僅供參考，不作投資依據。）