大豆激進反彈恐難維持，粕強油弱格局尚未改變

本周豆類行情整體表現為大豆放量上漲；豆粕穩健增量上漲；豆油弱勢震蕩，反彈受阻。具體周行情走勢匯總如下圖：

與國內盤面相比，本周CBOT美豆反彈走勢并不遜色。周五CBOT大豆在近月合約大幅上漲的帶動下帶動新作11月合約上漲。本周芝加哥期貨交易所(CBOT)近月大豆合約上漲5.8%，連升第三周，且為截至去年8月23日該周來最大的周度升幅。本周新作11月大豆合約上漲2.4%，CBOT豆粕上漲2.6%，豆油期貨跌0.3%。

二、基本面

1、宏觀面

為貫徹落實國務院常務會議關于“加大支農、支小再貸款和再貼現力度”的要求，提高金融服務“三農”、小微企業等國民經濟薄弱環節的能力，央行對部分分支行增加再貼現額度120億元。央行此舉被業界認為是上半年定向政策的延續，后續還將運用公開市場操作、存款準備金率、再貸款、再貼現、常備借貸便利、短期流動性調節等工具，促進降低社會融資成本。
　　央行明確要求，120億元新增再貼現額度要全部用于支持金融機構擴大“三農”、小微企業信貸投放。

    2、影響價格因素分析

天氣情況：上周市場預計本周天氣將持續干旱及少雨，截至周五密西西比河以東部份地區降雨，緩解對干燥天氣將拖累部份作物潛在生長的憂慮。預計至下周三，中西部的西部及中部地區預期將出現活躍的陣雨及雷陣雨，補充土壤墑情。

    作物生長情況：美國農業部(USDA)周一公布的每周作物生長報告顯示，截至8月3日當周，美國大豆開花率為85%，前一周為76%，去年同期為77%，五年均值為83%。
當周，美國大豆結莢率為57%，前一周為38%，去年同期為36%，五年均值為48%。
當周，美國大豆生長優良率為71%，前一周為71%，去年同期為64%。

    全球大豆產量情況預估：（以下數據來源于海關總署）

據私營分析機構Informa經濟公司本周發布的8月份供需數據顯示，2014/15年度(9月到次年8月)全球大豆產量預期為3.022億噸，與早先預測一致，上年為2.834億噸。 

Informa預計2014/15年度美國大豆產量為1.007億噸，與早先預測一致，上年為8950萬噸。巴西大豆產量預期為8950萬噸，與早先預測一致，上年為8630萬噸。阿根廷大豆產量預期為5500萬噸，與早先預測一致，上年為5400萬噸。

    2014/15年度中國大豆產量預期為1230萬噸，與早先預測一致，上年為1200萬噸。印度大豆產量預期為1170萬噸，低于早先預測的1200萬噸，上年為1190萬噸。

    私營分析機構Informa經濟公司發布的報告顯示，2014年美國大豆播種面積預計為8430萬英畝，與早先預測一致，上年為7650萬英畝。Informa預計今年大豆收獲面積為8320萬英畝，與早先預測一致，上年為7590萬英畝。平均單產預計為44.5蒲式耳/英畝，與早先預測一致，上年為43.3蒲式耳/英畝。

    Informa預計今年美國大豆產量為37億蒲式耳（1噸=36.7437蒲式耳)，與早先預測一致，上年為32.89億蒲式耳。

美國陳豆供應緊張，加上部分市場機構發布的大豆單產數據低于美國農業部當前的預測值，令市場擔心下周美國農業部報告可能出臺出人意料的利多數據。

    阿根廷農戶已售出2013/14年度大豆49.23%。據阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所周五的報告稱，截至到7月30日，本年度阿根廷大豆收獲已經完全結束，大豆產量達到創紀錄的5550萬噸。

　　未來一個月里，阿根廷農戶可能出售大豆，以償還早先用于種植大豆的貸款。一旦還完貸款，農戶就有更多的理由囤積大豆。農場分析師帕布羅·安德烈稱，8月底過后，阿根廷農戶將持有2325萬噸大豆，價值約為120億美元。而正常情況下，這一數據通常為1800萬噸，價值約為93億美元。

阿根廷主權債違約可能導致通脹壓力進一步增強。一些經濟學家預測今年阿根廷通脹率將高達40%，成為世界通脹率最高的國家之一。債務危機還可能導致阿根廷比索走軟，因此相對于持有比索，農戶更愿意持有大豆作為更穩定的儲值產品和可以用來換物的貨幣。
    中國進口大豆情況：據美國農業部駐北京農業參贊發布的《中國油籽以及制成品報告》顯示，2013/14年度(10月到次年9月)中國大豆進口可能低于預期水平，農業參贊預2013/14年度中國大豆進口量為6800萬噸，比美國農業部在7月份供需報告里的官方預測值6900萬噸低了100萬噸。 報告稱，2013/14年度前9個月中國大豆實際進口量為5183萬噸，2014年7月到9月期間的進口量可能超過1600萬噸。而按照美國農業部的預測值，中國在7月到9月份的大豆進口量需要超過1700萬噸。農業參贊預計2014/15年度中國大豆進口量為7200萬噸，比美國農業部在7月份供需報告的官方預測值也低了100萬噸。 美國農業部將在8月12日的供需報告里發布新的預測數據。

另外海關總署8月8日公布，中國7月份進口大豆747萬噸，6月份進口大豆639萬噸，1-7月份大豆進口總量為4166萬噸；去年同期累計為3469萬噸，同比增加20.2%。中國7月份進口食用植物油65萬噸，6月份進口食用植物油53萬噸，1-7月份食用植物油進口總量為425萬噸；去年同期累計為466萬噸，同比減少9.2%。

國內油脂方面：截至8月1日，國內豆油庫存129.74萬噸，較上周同期的131.78萬噸降1.55%，但較去年同期的104.31萬噸增加25.43萬噸，增幅為24.38%；棕櫚油庫存107萬噸左右，去年同期111.78萬噸，2012年73萬噸；菜油仍有500萬噸的國儲庫存。市場短期需要關注兩個因素，一是棕櫚油融資進口受阻的問題。若進口量持續下滑，國內棕櫚油可能加快去庫存進度，未來兩個月庫存可能跌至100萬—90萬噸，這對價格可能產生支撐。第二個是小包裝的需求，目前油脂港口庫存充足，終端庫存偏低，一旦美豆天氣、產量或者馬來棕櫚油產量出現擔憂，可能短期刺激消費端采購，提振油脂價格。

周二中國臨儲大豆競價交易會成交率低于上周水平。最近數月來的大豆拍賣導致市場供應增長。本次交易會的實際成交量為69,243噸，相當計劃銷售量361588噸的19.15%;作為對比，上周拍賣會的實際成交量94,009噸，相當計劃銷售量353,843噸的26.6%。
    中國政府從5月份開始銷售臨儲大豆。周二的拍賣會也是今年第12次拍賣臨儲大豆。算上本周二的成交量，迄今為止臨儲大豆銷售量已接近181萬噸。

3、現貨報價情況

美國大豆現貨報價上漲，市場關注焦點集中在陳豆供應緊張上。

周五，在美灣，1號黃大豆的駁船交貨報價平均為每蒲式耳13.9225美元（約合每噸511.6美元），比周四大漲40.25美分/蒲；路易斯安那灣的基差報價是比CBOT的8月大豆期價高出100到115美分/蒲，上一交易日是高出85到87美分/蒲。
　　在伊利諾伊斯州的中部地區，大豆加工廠收購大豆的平均報價為每蒲12.7225美元，上一交易日為每蒲12.48到12.78美元。基差報價是比CBOT的11月大豆期價高出165到210美分，上一交易日是高出170到200美分。

本周各地豆粕報價基本穩定，國內部分港口進口大豆分銷價格穩定。

四級豆油現貨價接近6000元/噸，是2009年以來最低水平。棕櫚油5500元/噸左右，也是近年以來低位。目前期價現貨月份幾乎平水，遠月升水幅度處于較小范圍。現貨價格偏低，油廠目前普遍有挺價心態。

DCE豆粕1501及大豆1501期貨合約周K線走  

本周大豆美盤與國內盤均呈現反彈行情，美盤并無延續上周的下挫行情給本已處在反彈走勢中的國內大豆期價以支撐。技術上DCE大豆及豆粕底部反彈趨勢尚未結束，伴隨成交量的放大給予價格上漲一定支撐。但大豆的周K線反彈有些激進，周K線表現出迅速脫離下方均線壓制之勢頭，在供應壓力仍然存在，需求并無大幅提振，且美國中西部開始出現降雨的情況下，多頭資金的抗壓行為料難維持太久，因此預計下周回調可能性加大。

操作上建議大豆1501合約在4600上方短空，目標點位4425-4460。若行情繼續強勢上漲，則資金博弈風險加大，建議散戶空倉觀望，以日內短線操作為主。豆粕1501合約筆者則維持粕強油弱的趨勢操作觀點，自推薦1個半月內，粕強油弱的整體趨勢尚未改變，獲利在200元/手以上。但油脂的現貨低價限制期價下跌空間，關注油脂去庫存化進度。

           （期市有風險，入市須謹慎。以上觀點僅供參考，不作投資依據。）