連豆料難續一枝獨秀，大利空過后豆粕或見底

一、行情回顧

    本周大豆放量上漲，在全球大豆供應大幅度增長，美國種植面積創歷史新高，庫存壓力空前之大的前提下，國內大豆異乎尋常地抗跌耐人尋思，至本周五，大豆1501合約已連續第五周上漲行情。本周豆粕維持底部震蕩走勢，周跌幅為2.58%，將上周漲幅2.46%消耗。豆粕1501合約本周日K線全部收陰，美國8月12日播種面積及單產報告仍以利空消息影響豆類價格，豆粕的回調正表明對利空消息的繼續消化。本周豆油1501合約繼續破位下跌，在國際油價暴跌的影響下，油脂類全線暴跌。豆油1501周跌幅為5.90%，該合約走出自2013年1月以來最大單周跌幅，且成交量較上周放大近三倍，技術形態上完全破位，確立前三周震蕩后的向下趨勢。以下是豆類1501合約本周行情走勢回顧表：

二、基本面

    USDA8月13日凌晨公布最新月度報告，預計2014/2015年度美豆播種面積8480萬英畝，單產45.4蒲/英畝，較上月報告上調0.2蒲/英畝，略低于市場預期45.5蒲/英畝；美豆產量預計38.16億蒲式耳，較上月報告上調0.16億蒲式耳；庫存4.3億蒲，較上月報告上調1500萬蒲，高于市場預期的4.09億蒲。美豆增產預期再度利空豆類市場。此外，華盛頓8月15日消息：美國油籽加工行業協會（NOPA）周五發布月度壓榨報告，顯示該協會會員企業在2014年7月份加工了1.196億蒲式耳大豆，高于分析師預期的1.15823億蒲，也高于上月水平。這對大豆期價構成潛在利多支持。

    周四(8月14日)，阿根廷大豆現貨市場全線下跌，比索匯率繼續下跌，令農戶銷售繼續遲滯。阿根廷債務危機依然在僵持之中。導致阿根廷債券價格繼續下跌，黑市上的阿根廷貨幣匯率也跌至歷史新低。印度大豆播種面積減少。據美國農業部發布的全球市場及貿易報告顯示，2014/15年度印度大豆產量預計為1100萬噸，比上月的預測低5%，與上年持平。  

    華盛頓8月14日消息，美國農業部（USDA）周四公布的大豆出口銷售報告顯示：截至8月7日當周，美國2013-14年度大豆出口凈銷售61,400噸，2014-15年度大豆出口凈銷售1,081,800噸。當周，美國2013-14年度大豆出口裝船146,900噸。

    美國對華大豆出口最新統計：對華銷售總量同比提高30%

美國農業部的周度銷售報告顯示，截止到2014年8月7日，2013/14年度（始于9月1日）美國對中國（大陸地區）大豆出口裝船量為2760.22萬噸，比上年同期的2152.24萬噸增長28.2%，略高于上周的同比增幅28%。過去一周美國對中國裝運了6萬噸大豆。此前一周美國未對中國裝運大豆。
　　迄今美國已經對我國售出但尚未裝船的2013/14年度大豆數量為53.16萬噸，高于上周的53.06萬噸，也高于去年同期的12.46萬噸。本年度迄今為止，美國對華大豆的銷售總量（已經裝船和尚未裝船的銷售量）為2813.38萬噸，較去年同期的2164.7萬噸增長30.0%，上周的同比增幅也是30%。
　　此外，美國2014/15年度對華大豆銷售量為1043.35萬噸，比上周的979.35萬噸增加64萬噸。

華盛頓8月14日消息，美國農業部（USDA）周四公布的出口銷售報告顯示：截至8月7日當周，美國2013-14年度豆粕出口凈銷售31,700噸，較前一周2014-15年度豆粕出口凈銷售151,800噸。2013-14年度豆粕出口凈銷售252,100噸，2014-15年度豆粕出口凈銷售479,000噸。

    生物柴油概念炒作淡化。

    隨著國際油價進一步下跌，去年市場炒作的生物柴油概念逐漸淡化，東南亞生物柴油需求增長并不如此前預期樂觀，生物柴油推廣頻頻受阻，

　　月我國進口大豆747萬噸，環比較6月增長108萬噸，1—7月共進口大豆4168萬噸，同比大幅增長20.2%。盡管進口倒掛令豆油進口量明顯下滑，但是國內油廠壓榨仍將導致豆油供應壓力高企。

目前三大油脂庫存壓力居高不下，國內港口庫存仍維持高位，其中豆油商業庫存上周升至130萬噸，棕油港口庫存升至122萬噸，菜籽油庫存仍維持40萬噸以上。而油脂消費不佳，庫存消化緩慢，對價格形成壓制。

據私營分析機構Informa經濟公司8月的供需數據了解，全球油菜籽產量也不會出現大幅減產，由于加拿大菜籽產量下調，全球2014/2015年度油菜籽產量較上月預估下降50萬噸至6900萬噸，低于上一年度的7190萬噸。歐洲地區和中國的油菜籽有望增產。

    與此同時，由于下游油脂消費清淡，并且菜籽接近平水的價差結構降低了豆油的替代需求。因此，國內豆油現貨成交清淡，出貨量不大，豆油庫存繼續保持擴大態勢。自4月以來，國內港口豆油庫存步入持續上升的通道。截至8月12日，主要港口豆油庫存攀升至129.43萬噸，高于去年同期。預計在下半年節日消費帶來的補庫需求啟動之前，豆油的庫存壓力難以消化。

    現貨報價：

（1）截至本周五，美灣大豆(10月船期) C&F價格505美元/噸，與上周五相比下跌2美元/噸；美西大豆(11月船期)506美元/噸，與與上周五相比下跌1美元/噸。南美大豆(6月船期)539美元/噸，與上周五相比下跌2美元/噸。

（2）本周進口大豆港口分銷價較上周相比下跌50-70元/噸不等

（3）截至 8月15日，黑龍江大豆收購價格與上周五持平，成交清淡。

（4）截至8月15日，油廠豆粕報價較上周五小幅下調20-70元/噸左右，  

（5）國內大部分油廠豆粕報價本周下跌，周跌幅在50元/噸左右，個別油廠報價與上周末持平，但成交清淡。8月15日進口豆油港口交貨價5800元/噸，比8月8日6050元/噸下跌250元/噸。

三.操作建議

                                                   以上是大豆1501—豆粕1501套利價差圖（2007年-2014年）

    結合上述走勢分析，國內大豆在強大的利空背景下不跌反漲，走出國內外豆系品種一枝獨秀行情，令許多投資者不解。觀以上大豆1501與豆粕1501套利價差圖，目前大豆與豆粕價差已達1362，自2007年來兩合約價差最高達1580左右。在依舊高企的庫存及預期豐產的基本面形勢下，國內大豆價格獨秀行情料難持續，而豆粕近期走勢與基本面符合。7月初筆者推薦多粕空油行情，由于油脂類的放量下跌，釋放不少空頭壓力，且期現價差的回歸使得豆油價格難免受到支撐，因此多粕空油套利行情接近尾聲。現可輕倉介入多粕空豆套利。

    下周繼續關注美國中西部天氣變化，在天氣利好產量的條件下，很可能引發大豆的回調行情。回顧大豆日K線逢反彈頭部出現大幅度震蕩后繼續回調的概率較大。單品種操作上建議大豆1501合約可在4600-4650壓力位置嘗試放空，目標4500-4550；若出現厄爾尼諾現象，則可能成為多頭繼續炒作題材，便不宜布空。豆粕1501合約3200-3230一線可嘗試接多，下周目標3300附近。豆油1501合約料將考驗6000附近一線，回避該品種趨勢單，觀望為主。

                                        （期市有風險，入市須謹慎。以上建議僅供參考，不作投資依據。）