中國匯豐制造業PMI創三個月新低，利空股市及大宗商品 

    中國8月匯豐初值50.3，創三個月新低，遠不及市場預期的51.5。2014年以來，伴隨著調結構，穩增長，去產能的改革預期下，一季度的經濟數據差強人意。隨后二季度展開了微刺激的政策，大力發展基礎設施建設，如軌道交通，鐵路基建及棚戶區改造和保障房建設等，終于拉動了制造業的增長，二季度的經濟數據一掃萎靡不振之勢，經濟復蘇態勢明顯（主要是6月份拉動）。但同時也應該注意到6月信貸數據良好，M1、M2均大幅增加，社會融資規模也有較大幅度增長。但是到了三季度，7月份的信貸數據迅速萎縮，社會融資總額也大幅下滑，有觀點認為這是由于6月份是半年末，各大金融機構半年末沖量，回籠資金等因素造成的巨大增量。但是7月份的較差信貸數據直接影響到了8月份的制造業數據。現階段來看，資金對于中國的經濟的影響占了舉足輕重的地位。

    分項數據來看：就業PMI為48.2，好于5月份，卻差于6、7兩月，就業情況始終是在50的榮枯線下方，但近期數據有所下降，表明制造業的雇傭情況有所惡化；產出PMI為51.3，同樣是好于5月份，卻差于6、7兩月，產出略有收縮；新訂單PMI數據為51.3，環比上月下滑明顯，下降了3.75%，側面印證信貸的減少，直接影響著訂單量的下滑。

    匯豐PMI8月制造業指數的發布同時，對于金融市場來說，震動更為巨大，數據剛一公布，上證指數及滬深300期指也是應聲下跌，澳元迅速下滑；跟國內經濟直接掛鉤的黑色產業鏈也順勢下跌，尤其是以螺紋為主，大幅增倉下行。雖然在尾盤部分下跌商品有所恢復，但影響力依然不可小覷。

    綜上來看，在6、7兩個月數據好轉的前提下，人們對中國經濟的復蘇充滿期待，但8月底的數據落地后，并沒有大家所期待的那樣數據靚麗，這一切的根本原因是由于我國現有處在轉型改革期所造成的。我國正在由一個高速發展的經濟體轉向中速發展的過程中，整體經濟是小幅震蕩向下的，這過程中會圍繞著一條小角度下行線上下波動，經濟太差政府會略有放松，讓其貼近這條線；經濟轉暖，政府就縮回調節的手，經濟就會回落到這條線上。因此我們應該有所警覺，當數據過好時，我們應該反思下是什么引導了經濟上行，是政府的手還是真正的市場效應？如果是政府的手，那么這種數據利好便是不可持續的，面對上揚的大宗商品價格我們應以逢高拋空的思想來對待；但是如若這種經濟回暖是市場自身形成的，我們就應給予正面肯定，并可大舉做多大宗商品。同樣的，如果經濟數據一直很差，那么也不要過分悲觀，因為還有政府的這只無形的手在進行調節，但是如果有一天政策轉向完全由市場本身來決定市場的時候，很多商品可能會面臨大幅調整，行業也會面臨破產與整合，那個時候做空可以使大膽的，甚至是瘋狂的，但是這種情形發生的概率還是極小的，政府的希望還是能夠軟著路，穩增長。因此，近期較差的數據可能會引起市場的進一步走弱，尤其是黑色產業鏈上，在行業方面昨日我們已推薦做空，今天在宏觀面上，還是空。什么時候能反彈，可能還需要政府更多的貨幣和財政政策來推動。

                        （期市有風險，入市須謹慎。以上建議僅供參考，不作投資依據。）