焦煤整體維穩，靜待方向指引

一、行情回顧

    本周焦煤總體運行平穩，在790-810區間震蕩盤整。持倉方面，總持倉398699手,比上周略微增加1826手，增倉情況與行情走勢一致，變化不大，小幅震蕩。

二、基本面

宏觀方面：

    1、中國8月匯豐初值50.3，創三個月新低，遠不及市場預期的51.5。分項數據來看：就業PMI為48.2，好于5月份，卻差于6、7兩月，就業情況始終是在50的榮枯線下方，但近期數據有所下降，表明制造業的雇傭情況有所惡化；產出PMI為51.3，同樣是好于5月份，卻差于6、7兩月，產出略有收縮；新訂單PMI數據為51.3，環比上月下滑明顯，下降了3.75%，側面印證信貸的減少，直接影響著訂單量的下滑。

    2、中國工業和信息化部22日傍晚發布《2014年中國工業經濟運行上半年報告》指出，中國工業經濟穩中向好，但基礎不夠牢固，下行壓力較大。

    3、四大行8月貸款投放表現與此前央行透露出的信息顯得頗為不一致。8月前17日四大行新增貸款投放僅為560億，前10日這一數字約為360億。這被市場認為反映出有效不足，而存款繼續負增長等也可能是重要原因。

現貨方面：

    國內主流煉焦煤價格參考行情如下：華北地區，山西臨汾安澤主焦精煤承兌出廠含稅720元/噸；山西臨汾蒲縣1/3焦煤出廠含稅620元/噸；山西晉中靈石肥煤A<8V<33S1.5G90Y>20車板含稅價630-650元/噸。華中地區，河南平頂山煉主焦煤報930元/噸，1/3焦煤報900元/噸，均為出廠含稅價。華東地區，山東地區臨沂地區主焦煤A<10V<22S<1.2G>80到廠含稅880元/噸；棗莊地區肥煤A<9V<37S<2Y>25G>90Mt8出廠含稅報760元/噸。22日進口煤炭市場主流維穩運行，部分進口資源報價如下：澳洲二線北方港提貨價780-830元/噸，瘦煤提貨價700-750元/噸；加拿大焦煤北方港提貨價810-840元/噸；美國高硫氣煤北方港提貨價660元/噸；俄羅斯焦煤北方港提貨價740元/噸。本周現貨報價方面基本上無變化。

    由于焦煤的交割是以山西地區廠庫交割貼水300元/噸，及北方幾大港口的價格為基準作為標準，并且采取配煤為主。用主焦煤、1/3焦煤及氣煤肥煤等進行配煤，便可以達到檢驗標準，因次交割最低價往往來自于澳大利亞及蒙古國進口到北方大港的當地配煤而來的可交割品的價格。因此，盤面上的期貨價格往往低于山西地區等內陸地區的價格，也低于進口而來的主焦煤的價格。但是國產煤的價格對國外進口煤的影響力也比較大，在今年國產煤價格一降再降的影響下，進口煤的利潤也被極大的壓縮，交易延續弱穩態勢，成交一般，終端采購積極性不足，各港出貨速度較慢，成交不溫不火

庫存方面：

    整體上來說，價格為變化，但庫存增加明顯。

    需求：本周鋼廠的焦煤庫存繼續減少，但獨立焦化廠的焦煤庫存卻有所抬升。８月上旬國內重點鋼企的粗鋼日產量為222.98噸，同比增加3.7%，環比略有減少，并于四月下旬后一直保持減少。整體來看對焦煤的需求較為穩定。

三、操作建議

    本周從行情走勢到持倉量至產業鏈都是以穩為主，行情走勢較為乏味。在技術上來看，日線上來觀察，行情從6月份至現在已經震蕩走勢接近兩個月，仍沒有抉擇出方向，筆者認為，粗鋼產量維持高位，支撐焦煤的需求，雖然鋼廠庫存并不大，但獨立焦化廠的庫存偏高，且港口庫存一直持續增加，壓制焦煤反彈。筆者預計，在九月份應該有一波以金九銀十季節性拉動的行情，屆時可能打破現有的僵局，因此在現有的震蕩行情中，可逢低位在780一線做多。

                 （以上內容，僅供參考，不做交易依據，期貨有風險，投資需謹慎）