銀行對長期國債的收益回報和期限補償要求上升了。近日，財政部公布了2013年記賬式附息（十九期）國債招標情況，經招標確定的票面年利率已經升至4.76%。 

　　“因為利率市場化推高了短端資金成本，銀行不愿意接受低收益率的資產，所以要求在長端有更高的回報，對長期國債的收益率也提出了更高要求。”海通證券宏觀債券首席分析師姜超在14日舉行的海通期貨2013年度“期海瞭望”國債期貨高端沙龍上表示，“最為明顯的現象是廉價的8.5折房貸已經很難找到了。” 

　　過去銀行利率受管制，資金成本非常便宜，而現在利率市場化改變了銀行的行為，所有銀行都要求第一時間有更高的回報。“今年上半年傳聞四大國有銀行的存款降了3%，大家都開始主動提高理財的收益率。”姜超解釋道，“銀行為了轉嫁成本，同時在資產端追求更高的收益率。所以今年6月份以來10年期國債收益上升了60個BP。” 

　　其實，銀行理財作為利率市場化的急先鋒，增加的負債和銀行存款類似，都是以3個月以內短期為主。銀行理財中60%以上的產品是1—3個月的，和存款的期限結構類似，對銀行存款進行了很大的替代。在2013年上半年銀監會工作會議中尚福林披露，銀行理財資金余額9.08萬億元，由2012年末的7.1萬億上升了近2萬億。 

　　也就是說，利率市場化極大地推高了短端資金成本。數據顯示，代表短端最重要的利率7天回購利率今年以來的均值已經達到了4%，創10年新高。 

　　與傳統的金融理論相反，中國的經濟在往下走，從理論上講銀行的利差應該收窄。但銀行成本上升后，銀行轉而要求更高的回報。“造成這種現象的原因是，國內銀行沒有信用制度沒有破產制度，目前銀行在成本上升后全部去買收益更高的風險產品，把貸款轉到表外。中國沒有存款保險制度，所有的銀行都是假借著國家的信用，銀行只求高收益，不管風險。”姜超表示。 

　　而銀行轉嫁成本關鍵還是要看實體經濟能不能承受。姜超認為：“2008年以后歐洲就一直在談判，沒有進行產能擴張，5年的產能周期見底了。而中國的產能高峰是在2009年2010年，產能周期的底部是在2014年2015年，所以遠遠沒有見底。對于這次中國經濟的反彈也不要給予過高的希望，這輪反彈的基礎還是基建，結構并沒有改變，持續性并不強。”