步入下半年，匯市的低波動率依然在持續，而貴金屬市場卻是一副“山雨欲來風滿樓”的景象。自7月以來，現貨黃金似乎失去了上升的動能，金價自1345水平附近一路走低，周四更是一度跌破1290支撐，最低觸及1287.46。究其根本，全球經濟復蘇露出曙光、美聯儲貨幣政策立場轉向鷹派以及疲軟的實物需求是令黃金7月馬失前蹄的三大催化劑。
　　中國引領全球經濟喜傳捷報 黃金避險吸引大減
　　周四，中國和歐元區PMI數據露出了全球經濟復蘇哦曙光，這也令投資者的風險偏好有所提升，而黃金的避險吸引大減。
　　匯豐銀行(HSBC)和數據編撰機構Markit周四聯合公布的數據顯示，中國7月匯豐制造業PMI預覽值進一步上升至52.0，創下去年1月以來最高水準，且為連續第二個月站上50榮枯線。
　　而歐元區之中，德國7月制造業企業活動擴張加速，法國的服務業企業活動也有所改善，暗示歐元區三季度經濟或將重拾動能。
　　瑞銀財富管理(UBS Wealth Management)的和亞太區的外匯負責人Dominic Schnider就感嘆道，“當中國和歐元區的經濟活動呈現擴張的趨勢，顯然黃金很難進一步上行。”
　　除了中國和歐洲，美國經濟復蘇勢頭早已確認，非農就業人數長時間維持于增加20萬人以上表明就業市場的強勁，而房地產市場近期也有加速回暖的跡象。
　　國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德近期就預計，全球經濟活動將會在今年下半年回暖，并在2015年加速復蘇。
　　亞洲地區實物需求慘淡 對于黃金的支撐作用減弱
　　全球經濟呈現一片樂觀氣氛的同時，包括中國和印度在內的亞洲地區的黃金實物需求卻一直萎靡不振，這也令黃金失去了又一大支撐的因素。
　　周四，中國黃金協會公布的數據顯示，今年上半年黃金需求下降19.4%至569.45噸，而對于金幣需求也下挫42%，對于金條的需求更是大跌62%。
　　CMC Market的首席市場分析師Ric Spooner指出，“實物需求疲軟是導致金價下跌的重要原因之一。”
　　而就在日內，印度財長公開宣稱，印度沒有調降10%黃金進口關稅的計劃，這也令一直期盼印度放開黃金進口限制的黃金多頭來說又是沉重的一擊。
　　此外，印度的珠寶和首飾貿易聯盟(GJF)曾測算，印度至少要將黃金進口關稅下調4個百分點才能維持和金飾銀飾進口關稅之間維持差不多10%的差別。
　　耶倫立場趨于鷹派 美聯儲提前升息令黃金多頭忌憚
　　美聯儲主席耶倫在本月半年度貨幣政策證詞中一改此前的鴿派論調，稱如果就業持續改善，利率可能很快上升，這暗示聯儲的立場或將轉為趨于緊縮。
　　Compass Global Markets的首席執行官Andrew Su表示，“耶倫論調的改變和美國經濟復蘇前景的改善令美元走強，這也令黃金承受了下行的壓力。”
　　法國農業信貸的資深外匯策略師Adam Myers指出，自一季度疲弱的表現之后，美國釋出的經濟數據表現均較為強勁，雖然尚未強到令市場對美聯儲首次升息時點的預期發生改變。目前市場仍預計美聯儲將在2015年三季度首次升息，這將令美元在下半年走高。
　　本月以來升勢強勁，匯價本周有望錄得五連陽。日內最高觸及80.98，距離81.00整數關口僅一步之遙。
　　本周美聯儲利率決議和7月非農 或將為年內黃金走勢定調
　　現貨黃金日內窄幅整理，最低觸及1289.90美元/盎司，站上1300上方基本無望，不過更大的考驗還要看本周。
　　本周是名符其實的“超級周”，本周四，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)公布利率決議并隨后發布政策聲明。本周五，美國勞工部將會公布7月非農就業報告等重磅經濟數據將登場亮相。
　　除了，美聯儲和7月非農，本周還將迎來是期金結算，這或將令黃金價格再度出現詭異的波動。
　　從4小時圖來看，黃金在經過了此前的下跌之后有所反彈，但是受阻于1300關口一線，均線呈空頭排列，MACD的綠色柱體有所收窄，雙線收斂，KDJ仍位于20附近的超賣區，短期看或仍有反彈需要。
　　不過，一旦美聯儲政策聲明繼續緊縮的論調，同時非農延續良好的勢頭，金價有再度下探測試1287的風險，這或將為下半年金價的走勢定下基調。