國慶假期結束之后，雞蛋期貨增倉上行，期價突破4600元整數關口，目前觸及4765元的階段性高點。我們認為，目前雞蛋供應偏緊的格局沒有改變，雞蛋1501合約仍有上漲動能，逢低做多為宜。

　　從供需情況來看，進入10月中旬以后，蛋雞的產蛋率較高，但目前雞蛋供應偏緊的格局仍然沒有得到根本改善。從9月份蛋雞存欄數據來看，在產蛋雞環比小幅上漲，同比仍然較大幅度下跌。由于冬季是禽流感的高發季節，蛋雞養殖戶補欄比較謹慎，從9月份的蛋雞補欄情況來看，明年1月份蛋雞存欄量可能仍會維持較低水平。根據芝華對產區貿易商監測，目前雞蛋比較好收，貿易商、養殖戶的庫存依然偏少。需求面來看，國慶假期結束后，雞蛋的需求比較平淡，目前貿易商走貨有所加快。

       從上游原料成本來看，目前雞苗價格比較穩定，飼料價格略有下跌，目前蛋雞苗價格3.32元/羽，蛋雞配合料價格3.20元/公斤。目前淘汰雞的價格比較穩定，山東青島5.70元/斤，河北石家莊5.50元/斤，河南商丘5.80元/斤，遼寧大連5.30元/斤，江蘇南通5.70元/斤。受前期雞蛋現貨下跌的影響，目前蛋雞養殖利潤有所減少，但仍有處于高位，達到29.07元/羽。另外，從替代品豬肉價格來看，豬價近期有所下跌，目前為22.00元/千克。

　　從現貨情況來看，目前全國雞蛋價格比較穩定，整體仍較歷史同期偏高。目前主產區價格比較穩定，局部略有漲跌，山東德州4.68元/斤；河南商丘4.82元/斤；河北石家莊4.69元/斤；江蘇南通4.90元/斤；遼寧大連4.56元/斤。目前主銷區價格比較穩定，北京4.80元/斤；上海5.02元/斤；廣州5.18元/斤。預計短期雞蛋現貨將穩中調整，但下跌幅度比較有限。目前基準交割地雞蛋主力合約期貨基本維持平水狀態，其中河南地區期現價差為-85元/500千克；河北地區期現價差為45元/500千克；山東地區期現價差為55元/500千克；遼寧地區期現價差為175元/500千克。

　　雞蛋現貨的季節性走勢非常明顯。每年的9月份為雞蛋現貨的最高點，每年的1月份為現貨的次高點，今年受雞蛋供應偏緊的影響，雞蛋現貨總體高于歷史同期水平。按照歷史數據，排除禽流感疫情的不確定性，明年1月份雞蛋現貨高于5元/斤的概率比較大，雞蛋現貨仍有上漲空間。從交割角度看，JD1501合約最后交割日為2015年1月下旬，而2015年春節為2月中旬，最后交割日前后對應現貨的小高點，并且冬季雞蛋易儲存，雞蛋期貨多頭接貨的熱情高于之前的JD1409合約，從這個角度看，JD1501合約中期看漲。

　　總體來說，目前雞蛋供應偏緊的格局沒有根本改變，明年1月蛋雞的存欄量可能仍會維持較低水平，若不考慮禽流感疫情的不確定性，雞蛋1501合約最后交割日前后面臨的雞蛋現貨基本面較強，雞蛋期貨中期看漲。目前期價持續上漲，雞蛋1501合約上方仍有空間，但仍需關注玉米、豆粕等飼料價格以及蛋雞苗、淘汰雞等相關商品的價格。也需參考市場情緒、多空雙方持倉等因素。