2月受原油低位反彈和企業低價囤貨提振，PP1505合約自7200元/噸一線走高至7850元/噸附近。展望后市，筆者認為，原油供應過剩問題短期難以緩解，原油價格快速回升希望不大，同時春節前后下游停工放假，市場需求減弱，加上新裝置順利投產，一季度PP反彈動力有限。
　　油價下行壓力猶存
　　1月30日，美國油田服務企業貝克休斯公布的數據顯示美國鉆井平臺數量驟減，加之月末交易商進行空頭回補操作，國際原油展開反彈行情。但筆者認為，短期的反彈是基于過度樂觀的解讀，在供應過剩壓力背景下，原油持續反彈的希望不大。盡管美國鉆井數量減少，但短時間內原油產能過剩局面難以緩解。并且，沙特對維持3000萬桶/日目標產量的態度堅決，OPEC成員國產油量仍在增長。
　　產油國產量仍在增加，油價快速回升的希望不大，對PP提振力度有限。
　　供給壓力逐步增加
　　據最新消息，1月31日四川乙烯線性裝置開車。陜西蒲城清潔40萬噸PP裝置計劃2月10日正式對外競拍，正品已開始預售。延長榆能化DCC裝置有傳言春節之后開車。
　　2月初石化庫存壓力不大，加之原油反彈，商家囤貨積極性大增，石化庫存下滑。截至2月3日，主要企業生產庫存約為16萬噸，同比減少1.89%，環比增加9.34%，維持在中等水平。但隨著PP裝置逐步恢復生產，市場貨源逐步增加，供應壓力將逐步顯現，預計后市將對聚丙烯價格形成一定的壓制。
　　下游需求依舊低迷
　　臨近春節，下游企業多數停工放假，開工負荷進一步降低，對原料需求逐漸減弱。國內聚丙烯下游行業整體開工率由前期的60%以上下滑至50%附近。其中，塑編行業在43%，多數大型工廠已經停車，春節前下游備貨意愿不強；共聚注塑開工率在50%，企業開工負荷逐步降低，因年后新訂單不足影響，注塑廠家采購意愿較低；BOPP開工率在60%，受市場出貨情況不理想影響，華北、華東部分膜廠已逐步停工，對原料需求相對平淡。預計一季度市場整體需求將維持低迷。
　　整體來看，原油或維持低位寬幅振蕩，對PP提振力度有限。現貨市場方面，隨著裝置逐步恢復生產，市場貨源逐漸增加，供應壓力將逐步顯現。而春節臨近，下游開工負荷進一步降低，對原料需求逐漸減弱。因此，預計一季度PP反彈幅度有限，振蕩回落的概率較大。
　　操作上，短期反彈已經接近7950元/噸一線壓力位，建議依托7950元/噸一線做空，目標7200元/噸。