（一）、供需基本面：

　　1、上游原料：據悉，上周智利地震對其北部的礦業生產影響不大，其中智利 Collahuasi 銅礦港口可恢復運作。

　　2、供應：秘魯 2 月銅產量同比增加 21.7%至 112895 噸，1-2 月累計產量達 224750 噸，同比增 20.6%;力拓一高管稱，銅產能過剩情況或將持續兩年，甚至三年，為此銅價將“維持動蕩”走勢；周內摩根士丹利將 2014 年銅價預估下調 4%至 7127 美元，且預計中國精銅產量將增長 17%。

　　3、庫存：倫滬銅周庫存均減少，其中截至 4 月 11 日，LME 倫銅庫存為 248325 噸，周減 9450 噸，目前降至 2012 年 11 月來的新低，同時，倫銅注銷倉單下降至 108175 噸，降至去年 3 月來新低。倫銅庫存自去年 6 月來已降連降 10 個月，降幅逾 62%；同期，上期所滬銅庫存報 142671 噸，較上周減少 29699噸，為連續第四周下滑，目前降至年內 1 月末來的低點。

    4、資金操作分析：截止 4 月 8 日，美銅 CFTC 總持倉僅小幅回升 224 至 153322，銅市人氣基本維穩。

　　但 CFTC 投機基金多頭持倉略增 62，空頭繼續減少 7232，從而令美銅 CFTC 投機基金凈持倉由凈空 25795減少至凈空 18501 手，表明短期投機基金做空銅價的積極性進一步減弱，但中期仍看空銅價。此外，上周倫銅窄幅盤整之際，持倉總體增加，表明多空分歧加大，短期等待方向突破。同時，滬銅沖高回落時大幅增倉，表明逢高多頭積極減倉離場，不利于銅價上行。

　　5、需求：3 月未鍛造銅及銅材進口 42 萬噸，同環比雖增加，但明顯低于 1 月的記錄水平，因貿易融資空間受抑;此外，據 SMM 對國內 22 家銅桿線企業調研顯示，超八成銅桿線企業預計 4 月訂單維穩，主要受制于市場資金面偏緊。

　　（二）、滬銅多空影響因素：

    （三）、期現市場解讀：

　　注：據 SMM 稱，交割前滬銅隔月價差擴大至 400 元/噸，周內現貨升水再推有阻力，因持貨商換現意愿增強，中間商以套利交易為主，下游按需接貨，總體接貨量較 3 月份同期進一步回暖，現貨交易占比也大幅增加。

    期貨方面，倫銅上漲稍顯乏力，為連續第二周演繹區間振蕩走勢，主要受疲軟美元和全球尤其是中國經濟增速放緩導致。周內倫銅交投于 6720-6576 美元，日線圖上看倫銅暫演繹上升三角形的

　　整體形態；滬銅沖高回落，走勢弱于倫銅，兩市比價下降。下周將公布中國關鍵經濟數據，期銅或將打破多空對峙，而在振蕩區間未突破前，以振蕩操作思路為主。

　　（四）、后市展望：

    宏觀方面，因期銅的商品屬性不斷增強，因此疲軟美元對銅價的提振效果有限，且上周公布的中國 3 月貿易數據偏空，下周將公布的更多經濟數據也預期偏空，期銅上行阻力重重，建議投資者對期銅走勢不宜太過樂觀。操作上，若滬銅 1406 合約持續未能有限突破 48000 元，則可嘗試短空，止損參考 48500 元，下方支撐關注 45000 元。