周五(7月17日)大宗商品漲跌互現，午后多數走高。其中，漲幅方面，玉米漲2.63%，燃料油漲1.81%，滬錫漲1.34%，瀝青漲1.34%，螺紋鋼漲1.11%。跌幅方面，豆粕跌1.48%，菜粕跌1.25%。

　　白糖

　　外盤走勢：洲際交易所(ICE)原糖期貨周四收跌，因受累于獲利了結及美元走強。10月原糖期貨收低0.19美分，或1.5%，報每磅12.27美分。

　　消息面：

　　1、目前印度未售糖庫存數量高企，且預計2015/16年度作物再度豐收，可能達到2800-2850萬噸，和2014/15年度水平相近，且遠高于國內2450萬噸的年消費水平。因此，預計截止10月1日2015/16榨季開始時，印度糖庫存將觸及1030萬噸，較上一年度增加37%。

　　2、受厄爾尼諾現象影響，湛江中南部旱情嚴重，據湛江糖業權威人士預計，從目前蔗區受旱情況看，2015/16榨季，湛江地區的甘蔗產量將從預計的630萬噸基礎上，減至450萬噸左右，減幅高達28.57%。

　　現貨方面：今日廣西現貨報價基本持穩。柳州中間商報價5200元/噸，報價不變；部分糖廠倉庫車板報價5200元/噸；站臺報價5250-5300元/噸，報價不變。南寧中間商暫不報價；廠內車板報價5150-5190元/噸，報價不變。部分集團倉庫車板報價5230-5300元/噸，報價不變。

　　庫存倉單：33256張，有效預報4284張。

　　總結：因獲利了結和巴西雷亞爾走低，國際原糖振蕩回落；國內方面，目前食糖減產、后期進口預期下降以及夏季消費旺季等利多支撐，糖價牛市基調不變；短期期價結束恐慌情緒帶來的下挫，振蕩反彈，預期未來將回歸基本面。技術面上，鄭糖1601合約振蕩下跌，短線延續調整，后期期價有望重回漲勢。操作上，建議暫時觀望，關注企穩后多單介入機會。

　　瀝青

　　消息方面：截至2015年6月底，青海省完成交通154.8億元，為年度目標任務的50.26%。

　　現貨方面：國內市場持平，東北地區報價維持在3000元/噸，持平；華東地區報價3050元/噸，持平；華北地區報價3100元/噸，持平；華南地區報2950元/噸，持平；山東地區報2950元/噸，持平；西北地區報3450元/噸，持平；

　　倉單庫存：瀝青倉單庫存90920噸，較上一交易日減少3000噸。

　　觀點總結：因數據顯示供應過剩，而產量憂慮提振布倫特原油小漲，美國原油期貨周四跌至三個月新低。國內瀝青市場需求平穩，年前庫存消化緩慢，短期壓制瀝青期價，預計短期瀝青仍將下行。技術上，瀝青1509合約小幅收漲，但上行空間有限，短線下方將測試2500整數關口附近支撐，上方面臨2600整數關口附近壓力，操作上，2500-2600區間逢高做空，止損20個點；

　　隨著希臘債務危機的又一次有驚無險，以及國內經濟數據趨于平穩之后，滬膠市場多空雙方逐漸將關注的焦點轉移至供需環境。由于天膠下游需求疲弱遲遲未能改善，反而有加重態勢，盡管宏觀面系統性風險完全釋放，但是投資者做多情緒依然低迷。近5個交易日，滬膠主力1601合約期價維持在13000—13500元/噸的箱體區間內窄幅整理。由此預計未來一段時間，滬膠期價仍缺乏反彈動力，抬頭無望。

　　美對華輪胎“雙反”案將誘發后遺癥

　　筆者認為，引發當前天膠下游需求疲弱的因素有兩個方面：

　　一方面，外部需求受到重創。可以看到，美國委員會在無視中國商務部發出的抗議之后，與本周二經投票表決作出最終裁定，認定從中國進口的乘用車和輕型卡車輪胎對美國產業造成了實質性損害，即從當天起正式對此類產品征收反傾銷稅和反補貼稅，期限為5年，至2020年。而根據美國商務部今年6月終裁確定的幅度，中國輪胎廠商將被征收14.35%—87.99%的反傾銷稅和20.73%—100.77%的反補貼稅。這意味著，不但美國對華輪胎發起的“雙反”調查最終獲得全勝，而且對中國輪胎企業的影響也將從負面預期轉變為實質性沖擊。

　　另一方面，或許會有人認為：“失之東隅，收之桑榆。即使國內輪胎企業丟失了美國市場，仍有其他市場可以開拓。”如果真是這樣，那么輪胎企業尚有喘息之機，但是筆者覺得懷有上述心態的人可能過于樂觀。要知道，美國對華輪胎“雙反”案的后果不僅是中國輪胎在北美市場上的份額被擠占，更可能會誘發意想不到的后遺癥出現，就如多米諾骨牌一樣導致其他國家也紛紛效仿。

　　據了解，近日南非輪胎生產商召開商討會，公開譴責泛濫的廉價進口輪胎產品，特別是來自中國的產品，并期望在今年9月之前向南非國際貿易管理委員會提交對中國輪胎反傾銷調查的申請。筆者認為，如果未來國內輪胎企業繼續以“廉價劣質”思路開拓市場的話，外部需求市場可能就真的一年不如一年。

　　輪胎內需前景仍不容樂觀

　　除了中國輪胎企業在外部市場遭受重創外，內需環境方面也同樣不容樂觀。由于國內宏觀經濟的減速和固定資產投資(基建和等)的低迷。今年以來，重卡市場銷售情況持續低迷。據統計，今年上半年國內重卡市場共約銷售29.22萬輛，比去年同期下降32%，雖然比1—5月33%的累計降幅略有縮窄，但下滑形勢依然嚴峻。

　　此外，乘用車銷量方面也趨弱。上半年乘用車產銷分別完成1032.78萬輛和1009.56萬輛，比上年同期分別增長6.4%和4.8%，增幅分別回落4.7和6.3個百分點。其中，6月乘用車產銷環比回落，同比低于上年水平，為今年以來的首次同比下降。終端銷售乏力依然給經銷商帶來巨大的庫存壓力。相關數據顯示，今年6月國內經銷商庫存預警指數為64.6%，比5月上升了7.3個百分點。庫存預警指數處于警戒線以上，意味著汽車市場需求收縮，經銷商庫存和經營壓力加大。

　　種種現象表明，當前國內輪胎行業正處于內外交困之際，而輪胎企業上市公司第一季度財務報告顯示，許多苦苦支撐的企業相繼步入虧損狀態，虧損金額與虧損面積的進一步擴大，預示著在下游需求疲弱加重的背景下，未來天膠市場的需求潛力還將受到削弱。 (作者單位：寶城期貨)

　　本月以來，全球金融市場經歷了一連串的“大事件”，股市、匯市接連“受驚”，大宗商品市場也受到波及。上周初，在希臘債務談判和國內股市等因素影響下，大宗商品就一度全線受挫。周三晚間，美聯儲主席耶倫在國會作證時的講話推高美元指數，使得以原油為首的大宗商品以及非美貨幣又一次集體“遭虐”。

　　據了解，耶倫當天表示，美聯儲今年仍處在走向升息的軌道上。雖然就業尚未實現最大化，但預計就業市場將穩步改善。她還認為，海外局勢的動蕩起伏不大可能令美國經濟偏離正軌。

　　本周以來，希臘與歐盟就債務問題重新達成協議，周四早間，希臘議會通過了獲得救助所需的緊縮措施。耶倫在聽證會上的講話總體也頗為樂觀，認為“美國就業市場乃至整體經濟進一步改善的前景依然向好”。

　　她在為美國眾議院金融服務委員會準備的證詞陳述中提到，“如果美國經濟朝著我們預期的方向發展，經濟條件有可能達到今年某個時候上調聯邦基金的水準”，再次確認了此前美聯儲在維持近零逾六年后逐步為加息做準備的觀點。耶倫強調，加息應該早些開始，為保持緩慢的節奏留出余地。

　　受耶倫講話影響，市場對美聯儲今年9月加息的預期再次升溫，美元指數被接連推高，截至昨日記者發稿時，達到一個多月以來的高點97.554。與此同時，尚未從上周“傷害”中緩過來的大宗商品再次受到打壓。其中，首當其沖的是原油，美國原油與布倫特原油主力合約周三跌幅分別達3.30%和2.66%，周四亞洲交易時段依舊在低位徘徊。

　　招商期貨宏觀分析師鐘振圖告訴期貨日報記者，短期來看，原格因美元走強而受到打壓。長遠來說，原油價格也因庫存居高不下以及伊朗即將重回國際市場而難以抬頭。

　　此外，美聯儲在周三呈遞給眾議院金融服務委員會的報告中稱，美聯儲的政策料將與歐洲、日本和其他央行背道而馳，這種政策的分化也在逐漸推高美元匯率，并拉低美國出口和經濟增長。而且希臘問題的風險尚未完全消退，投資者對美元的避險需求依然存在。

　　芝華數據投資策略高級經理閻文杰表示，隨后如果美元越走越強，大宗商品中，除了原油，頗有代表性的銅、貴金屬以及非美貨幣前景都堪憂。“目前大宗商品的主要需求國經濟放緩，供大于求的局面持續，即便價格短期可能出現技術性反彈，隨后振蕩下跌也是大概率事件。”閻文杰說。(