周三(11月4日)期市商品終于終結連跌走勢，大部分品種出現反彈。其中，瀝青漲1.92%，淀粉漲1.81%，甲醇漲1.87%，菜油漲1.62%，雞蛋漲1.49%，滬鋁漲1.35%，菜粕漲1.29%，玻璃漲1.25%，豆油漲1.23%。跌幅方面，硅鐵跌2.34%，黃金跌1.40%。

　　十多年來，鋁煉制業務一直在向生產成本較低的俄羅斯、中東和中國轉移，全球供應過剩導致去年鋁價大跌27%，使美國鋁產業無利可圖，加快了這一行業的消亡。

　　Harbor Intelligence預計，當前接近六年來低谷的鋁價會抹去美國國內近三分之一的鋁業產能。如果價格未能回升，明年美國所有的煉鋁廠幾乎都會關張。美國的金屬市場研究主管Michael Widmer也預計，會看到美國境內大范圍鋁業企業倒閉，“這是很難改變的發展潮流。它意味著以后不得不從其他地方買。”

　　彭博報道認為，中國是改變鋁業格局的重要力量，去年中國主導市場是關鍵。美國銀行預計，因中國產量大增激化全球供過于求形勢，壓低鋁價，全球50%以上的鋁業生產商都在虧本經營，而中國的同行還有利可圖，進一步推升國內現貨鋁和國際價格的溢價。Harbor Intelligence預計，今年中國的鋁產量可能占全球的55%，2005年占比還只有24%。美國這十年的產量已經從250萬噸降至160萬噸。

　　援引西方分析師觀點稱，中國的鋁出口量大增，已經撼動全球市場，這是源于國內生產商利用稅收漏洞，將鋁佯裝成“半成品”再出口，這樣不但不會繳納15%的出口稅，還能從“半成品”中獲得13%的增值稅返還，加之買家們為LME期鋁所付出的溢價，中國出口的鋁相較于其它國家更具競爭力。

　　上月全線反彈，金銀價格更是創下數周新高，鋁價卻絲毫不為所動，延續了之前的跌勢。當時彭博報道指出，鋁逆市下跌的主要原因就是來自中國的供應不斷增加。

　　但持續走低的國際價格也在傷害中國的鋁業企業。也是在上月，80年歷史的“中國第一鋁”——撫順鋁業旗下電解鋁生產線全線停產，的子公司——有超過50年歷史的連城分公司全部電解槽退出運行。兩家公司合計關閉產能近百萬噸，停產都是為了減少虧損。中鋁網報道稱，如果鋁價繼續下行，行業內將會有更多的電解鋁企業實施減產或者關停。

　　甲醇的生產工藝主要分為煤制甲醇、氣制甲醇和焦爐氣制甲醇三種。作為甲醇的上游，動力煤和原油的價格在10月分別暴跌10.87%和13.62%，兩者的跌幅都比甲醇的跌幅大。筆者認為，成本塌陷才是造成甲醇大幅下跌的主要原因。

　　那么，進入11月甲醇的成本會繼續塌陷嗎？首先，近期大宗商品暴跌很大程度上是由美元反彈引起的，但是美元已經反彈至前期高點附近，加之美國年內加息基本無望，因此美元很難持續走強，對大宗商品的壓制作用也將下降。其次，進入冬季，隨著用電高峰和取暖的需要，煤炭和原油進入消費旺季，這有助于緩解原油高企的庫存，對甲醇價格也起到一定的支撐。

　　綜上所述，下游企業的開工率非常低，需求難對甲醇價格產生推動作用。與此同時，雖然甲醇企業的開工率處于相對高位，但是在供需疲軟的狀況下，甲醇價格基本圍繞成本運動，因此成本對甲醇的影響作用最大。

　　另外，考慮到原油和動力煤價格有望企穩，甲醇繼續下挫的動能不足，所以甲醇期貨雖然破位，但是短期繼續下跌的空間不大，低位振蕩或成為常態。