周五(11月20日)期市商品走勢分化。漲幅方面，滬鋅漲2.67%，滬鉛漲2.33%，雞蛋漲2.73%，PTA漲1.67%，菜籽漲1.46%。跌幅方面，聚丙烯跌停，甲醇跌1.85%，塑料跌2.39%，焦炭跌1.17%，豆粕跌1.54%，大豆跌1.70%，滬錫跌1.58%，滬鎳跌1.90%。

　　首先，我國甲醇產能在快速擴張下基數偏高。2004年以來，我國甲醇產能持續快速擴張，截至2014年年底，我國甲醇有效產能約為6500萬噸，預計2015年年底我國甲醇產能將達到7600萬噸。

　　其次，供應穩中有升。整體來看，我國甲醇產量穩定，1—10月我國甲醇產量為3272萬噸，同比增長6.16%。分階段來看，近期我國甲醇主產地山東、山西、內蒙古、陜西、河南等地開工率有明顯回升，除山西省外，主產地開工率已經回升到75%—85%之間。隨著開工率回升，預計甲醇產量會繼續增加，甲醇供應壓力將再度顯現。

　　最后，甲醇需求沒有改善。傳統下游并未明顯改善，醋酸、MTBE雖然負荷有所提升，但對甲醇單耗較小，對需求提振有限。偏空供需面決定了甲醇弱勢格局沒有改變。

　　我國甲醇生產雖然以煤為主要原料，但是原油作為風向標，對整個商品市場尤其是國內化工期貨的影響是明顯的，也是相對直接的。進入11月，原油在沖擊高點48.36美元/桶后連續下挫，近日下行至40.06美元/桶，累計跌幅17.16%。同期，甲醇則逆勢反彈近4%。由于兩者存在明顯的正相關關系，短期利好難使甲醇獨善其身，甲醇存在補跌動力和需求。

　　此外，11月13日，OPEC原油出口價跌破40美元/桶，可能預示著原油主產國對低的容忍度在增加。在全球原油供應充裕與近期美元指數表現強勢的影響下，不排除原油價格出現新低的可能性。

　　綜上所述，在短多長空基本面格局下，甲醇仍在熊市中尋底，弱勢反彈恰是空單入場好時機。

　　石油、銅、煤炭價格都交投在全球金融危機以來的最低水準附近，一些投資者押注這些關鍵商品的價格底部可能就要來臨，開始逐步增持多倉。

　　然而，這股期待見到2009年那般強勁復蘇的憧憬，必須加以小心。

　　對于銅這類的工業用大宗商品，中國政府是2008-09危機之后的市場救星，當時中國出臺大規模刺激舉措提振需求。

　　當時，對于中國產能支撐需求的信心，支持遠期正價差曲線，較遠月份的期銅價格高于現貨。

　　但如今，2016年整個上半年的遠期價格都較近月貼水，顯示出這一次大環境謹慎得多。

　　這背后的原因歸結于嚴重放緩，并且產業重點轉向大宗商品需求不那么大的行業，今年銅價跌去三分之一的部分原因便在于此。

　　在過去數十年間，中國一直是基本金屬和鋼鐵的頭號需求大國，并積累了大量的庫存。

　　“中國果斷地將發展重點從以工業為主轉向促進消費增長，基本上沒什么理由長期看多金屬，”Energy Aspects的分析師Virendra Chauhan稱。