2014年7月份鐵合金企業調研報告

調研目的

        2014年，全球經濟緩慢復蘇，而中國經濟卻在去產能、調結構，調控房地產行業的大背景下緩慢匍匐前行，其中中國鋼鐵行業恰是房地產的上游行業，同時面臨產能過剩，需求不足，企業負債高企的矛盾和問題。而鐵合金行業是大鋼鐵行業中的細分行業，同樣面臨著產能過剩、回款困難、企業大面積虧損、行業競爭加劇等諸多問題。因此，鄭商所即將上市的鐵合金期貨備受矚目，它將給鐵合金產業帶來巨新思路，如采購模式，倉儲形式，定價機制，產銷關系，融資方式等。因此，我們此次調研了六家具有代表性的鐵合金企業，以深入了解鐵合金行業，為將來鐵合金上市后對企業能夠切實深入地運用打下堅實基礎，同時也為行情走勢，價格波動找到深層次的內在邏輯，并遵循內在規律、利用規律，得以幫助企業能夠更好的優化資源配置，同時樹立起鐵合金期貨的地位及影響力。

    帶著以上問題，自7月23日至7月25日，鄭州商品交易所負責鐵合金期貨市場推廣的領導及My Steel的相關工作人員和30位來自全國各地期貨公司的研究員一行對寧夏晟晏有限公司、天凈冶金有限公司、寧夏中衛市銀河冶煉有限公司、寧夏三元中泰冶金有限公司、內蒙古烏海君正化工有限責任公司、鄂爾多斯西金礦冶共六家公司進行了深入調研。以下為具體企業的調研報告。

一、   寧夏晟晏有限公司

    寧夏晟晏集團旗下擁有一家煤制品公司、三座礦山、一家冶金公司、一家工貿公司及一家物流公司。此條完整的產業鏈在鐵合金行業里可謂是“吃干榨盡”，極大地降低了企業的非系統性風險，基于此，“就算硅錳合金的價格跌破5000元/噸，企業還是會生產。”晟晏供銷公司總經理秦燕如是說道。

                    表1晟晏硅錳合金生產銷售概況表

成本構成：

1、錳礦：煉制1噸硅錳合金需消耗40%的錳礦1.7噸。企業向礦山直接采購70萬噸/年，90%以期貨定價，外礦來源主要以巴西礦、澳洲礦、加蓬礦的主流礦為主，品位在35%-45之間，從天津港運送到石嘴山廠區運價在180-220元/噸。礦價成本參考My Steel的報價。而綜合錳礦成本方面，因晟晏自有錳礦礦山，先進行富錳渣冶煉，再進行配礦，成本還有降低。

2、電力：硅錳合金1噸耗電4000度，成本為0.2元噸，平均核算成本為0.4元/噸，月均使用電為3000萬元。由于公司采用余熱發電項目，擁有12MW和22MW兩臺發電機組，月發電55萬-60萬KW*h,自有發電占總用電的20%，年節省電費1億元以上。

3、焦炭：使用二級冶金焦，每噸硅錳合金需耗費0.55噸焦炭，焦炭報價可參考My Steel 的報價。

4、破碎成本：人工破碎28元/噸。

優勢：

1、         地處交通便利地區，鐵路設施完善；

2、         擁有全產業鏈，抵御風險能力強；

3、         循環經濟使用能力強，政策支持、政府補貼、降低成本；

4、         銷售分散，廠商及貿易相結合模式，不受約束；

5、         回款速度快。貿易商一般采用全款模式，鋼廠回款速度從貨發出起平均45天回款，一般要求10天回款。資金流充裕；

6、         成本穩定。外礦招標定價，價格出現波動，一般上下浮0.05美分/噸度。下單一個半月后就能接貨。3個月內成本穩定，一般硅錳合金的價格波動很難傳導到成本端。

風險：

1、         價格具有季節性，冬天生產及運輸都有困難，需求受影響。

2、         如若穿爐，需停產2個月檢修。同時，爐子使用兩年左右時間就要大修一次，大修一次需2個月左右。徹底關爐再開爐的成本大約在200-300萬左右。

二、   天凈冶金有限公司

    寧夏天凈冶金公司是是寧夏天凈電能開發集團有限公司的全資子公司，是以電力企業為背景的鐵合金生產企業，資源優勢明顯。年產值30億，擁有職工1600人。

           表2 天凈硅鐵合金生產銷售概況表

成本構成：

1、         硅石：1.7-1.75噸/噸耗  130元/噸到廠含稅；

2、         蘭炭：1.1-1.15噸/噸耗  700-750元/噸到廠含稅；

3、         鐵元素:鐵精粉、球團礦、氧化皮 0.3-0.35噸/噸耗，1300元/噸到廠含稅；

4、         72鐵電耗：綜合8200度/噸耗，0.41元/度；

5、         電極糊：0.05噸/噸耗，3300元/噸；

6、         鋼材：每噸消耗20元；

7、         管理+人工成本：400-500元/噸耗。

優勢：

1、         電力企業下屬公司擁有電價及資源優勢；

2、         余熱發電項目使每噸產出品便宜160-200元/噸；

3、         爐型大，數量多，具有規模效應；

4、         銷售為兩條腿走路，外貿每年達2萬噸左右。年底如若歐洲反傾銷政策到期后未出新制裁，則出口增量可見；且最近越南邊貿難做，給正規渠道出口企業增加利潤；

5、         以銷定產，先款后貨，公司現金流方面壓力不大；

風險：

1、9月投產新增產能后，公司產能迅速擴張，需求端能否承接如此大的規模產量且不影響銷售價格，有待觀察。

三、   中衛銀河冶煉有限公司

    中衛銀河冶煉有限公司成立于1990年，擁有豐富而成熟的鐵合金冶煉技術。現主要由4*45000KVA的礦熱爐來承擔生產任務，但由于前一周政府電力維修停電一周，便停了兩臺爐子，開工率僅為50%，其中一臺爐子還在半運營中。相關負責人表示，在8、9月份3號、4號礦熱爐就會開啟，屆時余熱發電項目也會運行，但如若行情不好，可能考慮關停1號2號礦熱爐。

         表3 中衛銀河冶煉生產銷售概況表

    上游原料方面：電價無優勢，為0.455元/度；硅石主要采購地區為甘肅；蘭炭主要采購地區為神木府谷。原料價格與行業平均采購價格差異不大。

銷售方面：產品主要銷往天津、河北、連云港主，以送貨為主；四川、云南主要以出廠價銷售走貨。

運費也有明顯季節性，其中夏季果蔬成熟季及冬季雪季運費較高。

新老客戶有價格梯度：10—50cm的72硅鐵老客戶5650元/噸，新客戶5670/噸。

優勢：

1、             最大優勢還是在于技術。相關負責人表示：“硅鐵全國看寧夏，寧夏之中看中衛。”該廠的綜合電耗（用于生產72鐵）竟能達到7300-7500度；

2、             銷售對象全為貿易商，現款現貨或者預付款為主，不存在壓貨及回款困難的問題，增加了資金利用率；

3、             前幾年主要以出口為主，但后來邊貿極大影響了市場份額。出口迅速萎縮，現在基本全無，但年底如若歐洲反傾銷政策到期后未出新制裁，則出口增量可見。且最近越南邊貿難做，給正規企業出口帶來一絲曙光。

風險：

1、         產能利用率嚴重不足，市場份額難以擴張；

2、         銷售模式單一，坐在家門口等客戶，如若產生系統性風險，只能采取停產限產的方法，恐損失較為慘重。其中，一臺爐子一停一開的成本大約在100萬左右。

四、   寧夏三元中泰冶金有限公司

    寧夏三元中泰冶金有限公司位于中衛市沙坡頭區，是一家擁有6*25500KVA的鐵合金生產企業，其中4臺已經在生產，而另外兩臺在9月份將完全開工，其中一臺爐子每天單產能80噸左右，年產能達15萬噸左右。

      表4 三元中泰冶金生產銷售概況表

成本核算：

1、         硅石：125元/噸。每噸硅鐵消耗1.5-1.6噸；

2、         蘭炭：600元/噸到廠價。每噸硅鐵消耗0.95-1.05噸；

3、         電價：0.455元/度，每噸硅鐵消耗7300-7400度。

以上為72鐵的計算成本。

優勢：

1、                  有電費補貼，補貼為2.5分/度。該企業負責人談到，如若沒有電費補貼，企業生產基本為虧損。

2、                  銷售對象全為貿易商，現款現貨或者預付款為主，不存在壓貨及回款困難的問題，增加了資金利用率。

風險：

1、銷售模式單一，全為貿易商客戶，如若產生系統性風險，風險承受能力較弱。

五、   內蒙古烏海君正化工有限責任公司

    內蒙古烏海君正化工有限責任公司是一家2003年創建于烏海市，以全國循環經濟示范基地著稱的上市民營企業，公司擁有煤炭礦山和自備電廠，優勢明顯。

表5 內蒙古烏海君正生產銷售概況表

成本核算：

1、         硅石：來源寧夏，每噸硅鐵消耗1.7-1.8噸，70元/噸到廠不含稅；

2、         蘭炭：來源神木府谷，每噸硅鐵消耗1.13-1.14噸，500元/噸到廠不含稅；二級冶金焦到廠不含稅780-800元/噸；

3、         球團礦，鋼屑：來源包頭及銀河，每噸硅鐵消耗0.33-0.335噸，1500元/噸到廠，含鐵量要求60%-62%；

4、         電極糊：每噸硅鐵消耗34-35公斤，2000-2500元/噸到廠不含稅。

5、         管理費用：160-170元/噸

以上主要為煉75鐵原料用量。

原料庫存一般為15-20天左右，冬天一般是1個半月-2個月，主要為硅石，一般一月開始冬儲。

優勢:

1、         地緣優勢，自備礦山（由于虧損，已停），采購煤價格便宜160元/噸（4000大卡）。自備電廠，2臺33萬KW發電裝機組，歸屬蒙西電網，平均發電成本，0.19元/度，上網電價0.35元/度，電價0.46元/度，獨立核算成本，按照0.46元/度算；

2、         生產技術先進，新增產能的設備來源挪威，直接造粒，減少后期加工成本，因該廠為機器破碎，耗損率較大；

3、         產品質量精良，一般72硅鐵與75硅鐵的售價價差在200-300元/噸之間，但該廠生產的價差只有100元/噸左右，主要因該廠72鐵來源于不達標的75鐵，而指標遠高于72鐵；

4、         該廠的下游企業主要為金屬鎂廠（一定預付款），而近些年隨著航天、軍工、電子產品的大力發展，金屬鎂的應用范圍和用量都在大幅增加，支撐上游硅鐵行業。（煉1噸金屬鎂需消耗1.04-1.1噸75硅鐵）；

5、         該廠持有余額寶15%左右的股份，并成功發行公司債，可見其對資本運作的熟黯，在這個屬于資本密集型的行業中，資金流就是公司的血液。因此這是企業在鐵合金行業里獨一無二的優勢。

風險：

1、         新的造粒技術還屬于創新技術，是否成熟，國內市場的接受程度還未可知，有潛在風險。

六、   鄂爾多斯西金礦冶

    鄂爾多斯西金礦冶是全國規模最大的鐵合金生產企業，總產能在100萬噸以上，擁有52臺礦熱爐，并且還在不斷增加生產規模。公司同樣是產業鏈完備的企業，擁有煤礦煤企，自備電廠。主要生產硅鐵，特種硅鐵、硅錳合金等。其中硅錳和硅鐵的生產比例為20:80，75硅鐵與72硅鐵的生產比例為50:50。

                   表6 鄂爾多斯西金礦冶生產銷售概況表

成本核算：

1、         硅石：每噸硅鐵消耗1.8噸。到廠不含稅60-70元/噸；

2、         蘭炭：每噸硅鐵消耗略大于1.1噸，到廠不含稅400-500元/噸；

3、         球團礦：每噸硅鐵消耗0.35噸，到廠不含稅700-800元/噸；

4、         人工成本：230-240元/噸。

總生產成本為4500元/噸，破碎裝袋成本為300元/噸，總成本為4800元/噸，不含稅。

優勢：

1、         企業具備成本優勢。該企業年生產煤炭500萬噸，自備電廠，發電裝機組總共有300萬KW，電價成本低廉。雖財務核算按照上網電價0.35元/度獨立核算，但相較于其他廠家，依然具備電價優勢；

2、         企業規模大，資金實力雄厚，抗風險能力強。與鋼廠等大企業合作雖然需求穩定，但會面臨回款慢的問題，一般企業資金小，周轉困難，不會與鋼廠合作，由此可見鄂爾多斯集團的戰略眼光與資金實力，同時起到了行業穩定器的作用；

3、         盈利能力強。企業上半年滿負荷運行，月生產硅鐵8萬噸，硅錳2.5萬噸，總稅前利潤達1.1-1.2個億，在行業整體面臨虧損的窘境下，盈利能力如此之高，實屬不易；

4、         產品質量好，需求高。其中在行業產能過剩的硅錳行業，企業年生產30萬噸，售價在6400—6500元/噸，需求端卻依然略有缺口；

5、         技術過硬。轉產，爐型改造比較簡單。

風險：

1、         企業屬于行業標桿，產業龍頭，自身的定價影響行業價格及行業發展，有船大難掉頭的大企業通有風險；

2、         主要與鋼廠合作產生了一定的風險。因為鋼廠回款速度慢，壓價能力強，處于價格的主導地位，而鐵合金生產企業在產品價格方面處于被動接受地位。

綜述

    通過對以上6家鐵合金企業的實地調研，筆者對西北鐵合金行業有了深層次的了解。

鐵合金行業是大家公認的高耗能行業，各企業在這方面都有自己的應對措施，如寧夏主要靠的余熱發電，循環經濟，內蒙則依靠地緣煤炭優勢，自備電廠。要么全產業鏈生產，將產業鏈吃干榨盡，要么控制好能耗最大的成本—電費，總之西北鐵合金生產企業體現了高耗能產業中企業的智慧與謀略。

    在開工率方面是驚人的高。鄂爾多斯西金礦冶的劉曉東談到，“行業的平均開工率僅為50—60%。”但是，在我們走訪的企業中，除了中衛銀河的開工率因為政府停電降低到了50%，剩下的五家企業開工率基本達到了100%。主要內在原因還是現階段生產有利潤。如寧夏晟晏集團，自有錳礦為最大優勢，鐵合金只不過是自有錳礦的產成品，加上余熱發電、循環經濟政府補貼，自備物流公司等，難怪晟晏的供銷公司總經理秦燕女士談到價格在5000以下還會堅持生產。而內蒙的企業主要源于煤炭優勢衍生的電力優勢，在這個電費占總成本到60%-70%的行業里，誰有了電，誰就有了話語權。整體核算后硅鐵行業的平均成本在5200-5600元/噸不等，硅錳的成本5800-6000元/噸不等。

    產能方面依然躲不越削減越增加的怪圈。如寧夏政府出臺限產的政策，“今年以前審批通過的硅鐵新增產能要在9月底全部開啟，不能開啟的政府將永不供電。今年以后不再審批新的鐵合金生產項目。”于是，一場大干快干的新增產能陸續投產，有的企業甚至在3-4個月就造好了10萬噸的新增產能。內蒙古自治區政府雖沒有出臺相應政策，但走訪的兩家內蒙企業依然打算新增30萬噸以上的產能。新增產能集中增加的另外一個原因就是現在大宗商品價格低迷，設備價格便宜，產能增加成本相較以前大大降低。而根據統計，2013年鋼鐵行業消費硅鐵300萬噸、金屬鎂行業70萬噸、鑄造行業60萬噸，出口40萬噸，總共消費470萬噸，而產量則為579萬噸，有100萬噸的需求缺口。其中不乏有邊貿的不可統計數字，更有甚者，甚至認為由于低庫存的現象而推理出這100萬噸的產量全部由邊貿消化。產能是否過剩，過剩多少，新增的產能能否全部被消化還需要2014的數據報告出爐后我們進一步分析。

    運費決定行業的利潤空間。硅鐵行業的生產成本主要取決于電費，其次是硅石、蘭炭、鐵元素及人工成本。其中電費占成本的60-70%是常年不變的，其它的原材料價格方面，鐵合金企業擁有一定的定價權，所以就成本而言，基本上是穩定的。唯一不穩定的是運費。由于鐵合金生產企業主要在西北，而消費企業主要在華北和華東，物流必不可少。由于鐵路運輸的政策局限性和近幾年不斷高企的運價，使得鐵合金生產企業基本轉向汽運，汽運價格從西北到華北220-350元/噸不等，到華東在350-550元/噸不等。如果運費能降一些，那么以到廠價為主的生產企業利潤就能夠增加一些，因為生產一噸鐵合金的利潤近年來也只有100-300元/噸左右。所以，鐵合金的未來看物流的發展也不無道理。

    “期待外貿對需求的拉動。”這是很多鐵合金生產企業的心聲。在沒有出口高關稅以前，很多鐵合金企業都是以外貿為主，產品供不應求的現象也是時有發生，但是硅鐵25%，硅錳20%的高關稅卻將外貿擋在了門外，卻在越南一代形成了具有中國特色的邊貿。如今，隨著中越關系的緊張，邊貿迅速收窄，正規外貿逐步增加，加上今年歐盟對我國鐵合金反傾銷制裁的到期，更多的鐵合金企業期待著外貿能拉動一部分需求，更期待著國家政策能對高關稅進行一定的修改。

    總體來說，在這個產能過剩的行業里，各家企業使出渾身解數來降低成本也在不斷增加產能，拓展市場份額。不難想象，行業生存空間會越來越狹窄，行業整合，企業重組合并是大趨勢。也許鐵合金期貨的上市能夠加速行業的發展與整合。雖然調研中，大部分企業對鐵合金期貨充滿期待，但專業能力和認知水平還有待提高。我們相信能利用好鐵合金期貨的企業定能夠在這場無聲的戰役之中取得一定的勝利，在鐵合金市場中占有一席之地。