期貨研究
六月運輸依然繁忙 煤價將出現小幅上漲
來源：鑫鼎盛期貨莆田營業部轉自中財網 時間：2015-06-05 瀏覽：3418次
國家基礎設施建設加快，且出臺了降息降準、減稅清費、促進公共投資、穩定房地產市場等一系列預調微調政策措施，以上穩增長政策效果的發揮作用，社會用電量有所好轉。此外，改革紅利逐步釋放，有利于穩定電力消費。五月份，西南地區降雨相對偏少，西電東送數量不大，水電未對火電造成多大影響，沿海電廠中的浙能、粵電、華能耗煤量出現小幅回升。經歷了長時間的補庫后，5月31日，全國重點電廠合計存煤5884萬噸，較5月10日存煤數增加了381萬噸，其中華東電廠存煤增加了186萬噸。截止6月4日，沿海六大電廠合計存煤1229萬噸，與5月10日相比僅增加了112萬噸。
到了氣溫有所回升的六月份，南方沿海、沿江電廠補庫存行為將繼續進行，派船拉煤積極性較五月份相比不會減弱。可以判斷，六月份，沿海煤炭運輸依然繁忙，北方港口煤炭發運量不減，煤價將呈現企穩回升態勢。
今年二月份，鐵路總公司對煤炭運價進行上調，加之煤炭價格持續下行，煤企利潤減少，乃至虧損經營，導致大量中小發貨單位尤其是運距較遠的內蒙地區發貨單位停止或減少發運，鐵路裝車貨源出現緊張，尤其用于配煤的低質煤種進港量大幅減少，造成北方港口煤炭調進量同比出現大幅度下降。上個月中旬開始，電廠派船數量增加，積極補庫，沿海煤炭運輸變得活躍起來；港口加快運輸，發運量出現強勁反彈。在需求轉好、采購增多的情況下，部分參與配煤的低價低卡煤和低硫環保型煤，出現供不應求現象，一些緊缺煤種小幅上漲。
表一、重點電廠存煤變化(萬噸)：
時 間 3月31日 4月30日 5月10日 5月20日 5月31日
重點電廠存煤 6281 5624 5505 5596 5884
表二、沿海電廠存煤變化(萬噸)：
時 間 3月31日 4月30日 5月10日 6月4日
沿海電廠存煤 1322 1124 1117 1229
表三、北方港口煤炭發運量變化(萬噸)：
時 間 2月份 3月份 4月份 5月份
煤炭吞吐量 4312 5018 5286 6000(預計)
由數據可知，近一段時間，經歷了五月份一整月的補庫行為之后，電廠庫存增加的并不明顯，而北方港口煤炭發運量卻呈現可喜增加，海運費也在飆升，表現了下游煤炭需求的復蘇和市場的趨好。盡管如此，六月份，煤炭運輸市場的不利因素依然存在，六月份，是華東地區傳統的梅雨季節，陰雨連綿必不可免。而且，厄爾尼諾天氣已經正式形成，今年南方地區整體來看雨水較為充沛，水電增發對火電仍有較大擠壓作用。此外，國家積極推進能源結構改革，鼓勵東南地區使用來自外省的特高壓電，減少本地煤炭消耗，減輕環境污染。
對煤市的有利因素也不少，沿海煤炭運輸形勢總體來看，比較樂觀。首先，決策層正釋放出重新將穩增長放在首位的信號，隨著一系列穩增長政策措施的出臺，宏觀經濟將呈現溫和回升走勢，基礎設施投資將提速，工業內在增長動力不足的局面將得到改善，火電需求和煤炭消耗也將同步增長。其次，六月份，“迎峰度夏”用電高峰期臨近，氣溫回升，將刺激耗煤量的增加，下游需求將會有所增加。再次，雖然五月份電廠庫存得到了一定程度的補充，但部分電廠存煤仍處于低位水平，六月份補庫行為將繼續進行。第四，在國內煤價處于低位、進口煤價格出現反彈的背景下，電廠和貿易商采購進口煤將相對謹慎，煤炭進口量也將延續收縮，進口量肯定會低于去年同期水平，進而為國內煤企增加煤炭銷售、港口增加發運量、用戶增加國內煤炭采購，讓出部分難得的空間。
夏季，民用電將大幅增加，工業用電也將出現恢復性增長，兩者疊加，會拉動煤炭需求大幅增加。價格戰之下，山西、內蒙古等地中小發貨單位和大批的經營戶、貿易商或退出市場或發運數量萎縮。神華、中煤、同煤等四大煤企鞏固了市場份額，煤炭銷售和交易照常進行，只不過利潤和銷量有所減少而已。下游需求低迷之下，環渤海各大運煤港口紛紛推出優惠政策來爭奪大戶資源，增加下水量，為增加六月份沿海煤炭運輸的活躍度發揮作用。
筆者分析，在煤炭市場略有好轉的情況下，大型煤企適度小幅上調煤價，主要仍為試探性的上漲。在市場沒有強勢回暖的情況下，煤價不會大幅上漲。受電廠補庫、積極拉運等因素帶動，沿海煤炭運輸情況會繼續趨向好轉；但受南方水電恢復、非化石能源發電增加、進口煤威脅仍在等不利因素影響，煤價上漲幅度不會很大。在不利和有利因素交織之下，預計六月份煤價總體趨穩，北方港口動力煤交易價格上漲空間在5-10元/噸左右。
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到了氣溫有所回升的六月份，南方沿海、沿江電廠補庫存行為將繼續進行，派船拉煤積極性較五月份相比不會減弱。可以判斷，六月份，沿海煤炭運輸依然繁忙，北方港口煤炭發運量不減，煤價將呈現企穩回升態勢。
今年二月份，鐵路總公司對煤炭運價進行上調，加之煤炭價格持續下行，煤企利潤減少，乃至虧損經營，導致大量中小發貨單位尤其是運距較遠的內蒙地區發貨單位停止或減少發運，鐵路裝車貨源出現緊張，尤其用于配煤的低質煤種進港量大幅減少，造成北方港口煤炭調進量同比出現大幅度下降。上個月中旬開始，電廠派船數量增加，積極補庫，沿海煤炭運輸變得活躍起來；港口加快運輸，發運量出現強勁反彈。在需求轉好、采購增多的情況下，部分參與配煤的低價低卡煤和低硫環保型煤，出現供不應求現象，一些緊缺煤種小幅上漲。
表一、重點電廠存煤變化(萬噸)：
時 間 3月31日 4月30日 5月10日 5月20日 5月31日
重點電廠存煤 6281 5624 5505 5596 5884
表二、沿海電廠存煤變化(萬噸)：
時 間 3月31日 4月30日 5月10日 6月4日
沿海電廠存煤 1322 1124 1117 1229
表三、北方港口煤炭發運量變化(萬噸)：
時 間 2月份 3月份 4月份 5月份
煤炭吞吐量 4312 5018 5286 6000(預計)
由數據可知，近一段時間，經歷了五月份一整月的補庫行為之后，電廠庫存增加的并不明顯，而北方港口煤炭發運量卻呈現可喜增加，海運費也在飆升，表現了下游煤炭需求的復蘇和市場的趨好。盡管如此，六月份，煤炭運輸市場的不利因素依然存在，六月份，是華東地區傳統的梅雨季節，陰雨連綿必不可免。而且，厄爾尼諾天氣已經正式形成，今年南方地區整體來看雨水較為充沛，水電增發對火電仍有較大擠壓作用。此外，國家積極推進能源結構改革，鼓勵東南地區使用來自外省的特高壓電，減少本地煤炭消耗，減輕環境污染。
對煤市的有利因素也不少，沿海煤炭運輸形勢總體來看，比較樂觀。首先，決策層正釋放出重新將穩增長放在首位的信號，隨著一系列穩增長政策措施的出臺，宏觀經濟將呈現溫和回升走勢，基礎設施投資將提速，工業內在增長動力不足的局面將得到改善，火電需求和煤炭消耗也將同步增長。其次，六月份，“迎峰度夏”用電高峰期臨近，氣溫回升，將刺激耗煤量的增加，下游需求將會有所增加。再次，雖然五月份電廠庫存得到了一定程度的補充，但部分電廠存煤仍處于低位水平，六月份補庫行為將繼續進行。第四，在國內煤價處于低位、進口煤價格出現反彈的背景下，電廠和貿易商采購進口煤將相對謹慎，煤炭進口量也將延續收縮，進口量肯定會低于去年同期水平，進而為國內煤企增加煤炭銷售、港口增加發運量、用戶增加國內煤炭采購，讓出部分難得的空間。
夏季，民用電將大幅增加，工業用電也將出現恢復性增長，兩者疊加，會拉動煤炭需求大幅增加。價格戰之下，山西、內蒙古等地中小發貨單位和大批的經營戶、貿易商或退出市場或發運數量萎縮。神華、中煤、同煤等四大煤企鞏固了市場份額，煤炭銷售和交易照常進行，只不過利潤和銷量有所減少而已。下游需求低迷之下，環渤海各大運煤港口紛紛推出優惠政策來爭奪大戶資源，增加下水量，為增加六月份沿海煤炭運輸的活躍度發揮作用。
筆者分析，在煤炭市場略有好轉的情況下，大型煤企適度小幅上調煤價，主要仍為試探性的上漲。在市場沒有強勢回暖的情況下，煤價不會大幅上漲。受電廠補庫、積極拉運等因素帶動，沿海煤炭運輸情況會繼續趨向好轉；但受南方水電恢復、非化石能源發電增加、進口煤威脅仍在等不利因素影響，煤價上漲幅度不會很大。在不利和有利因素交織之下，預計六月份煤價總體趨穩，北方港口動力煤交易價格上漲空間在5-10元/噸左右。
