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利空雖出盡但滬鎳仍處于震蕩筑底行情

來源:鑫鼎盛期貨莆田營業部轉自東方財富網    時間:2015-07-03    瀏覽:3607次

      近兩周來,滬鎳主力1509合約反彈乏力,走勢逆轉并走出了一波大幅下跌的行情。價位從6月11日最高點102200元/噸一直下探到7月1日最低點86680元/噸,波動幅度高達15.19%。


  分析來看,我們認為本輪行情的主導原因,一方面在于市場需求疲軟,供求格局失衡致使空頭氛圍愈演愈烈。另一方面,產業利空消息頻出并不斷落實也作為重要外部因素推動了行情的發展。主要體現在以下幾點:




  一、庫存高位運行,下游不銹鋼企業慘淡經營


  世界金屬統計局公布數據顯示,今年1-4月,全球鎳市供應過剩3.9萬噸,且2014年全年供應過剩為22.09萬噸。這一數據在LME鎳庫存上得到明顯體現,今年LME鎳庫存居高不下,大幅高于2014年庫存數量,并呈現不斷增長趨勢。今年上半年,LME鎳庫存相比2014年末已增長10.4%,達456438噸。國內庫存方面,由于交易所交割品牌限制,鎳庫存總量不大,但增長趨勢強勁。截止上周末,庫存達11583噸,相比上市初期上升18.3%。隨著俄鎳在上期所成功注冊,市場可交割品牌大幅擴容,上期所庫存總量將逐漸反映供求情況。


  下游需求在5、6、7月份,不銹鋼市場迎來傳統淡季,對傳統的電解鎳來講,市場需求愈發疲軟。從國內不銹鋼市場歷年情況來看,不銹鋼銷售均會出現一定幅度的下滑,基本下降比例在3-4成左右。2014年,國內不銹鋼產量達2100萬噸,2015年預估產能為2200-2300萬噸,不銹鋼產能的持續擴大將導致高庫存及產能過剩現狀在未來一段時間持續存在。因此,不銹鋼價格將繼續存在下跌風險,從而導致電解鎳偏弱的需求現狀持續惡化。


  目前,國內經濟進入新常態,經濟結構調整力度加大,傳統行業難以再次興起。據統計,不銹鋼行業50%以上貿易商退出市場或者轉行,可以想象,未來整個不銹鋼產業鏈的清淡程度有多大。因此,在庫存持續高位運行、下游需求愈發疲軟的背景下,市場空頭情緒濃厚在所難免。


  二、利空消息頻出,深化鎳價下探空間


  其次,氣候炒作的轉向增強供給面良好信心。今年,厄爾尼諾現象不斷升級,有望引發近20年最強的極端氣候。起初,市場認為厄爾尼諾會使得印尼、菲律賓等地發生干旱缺水或極端炎熱氣候,影響礦產商的生產進度;但從實際礦產量看,印尼、菲律賓的礦產量同比上漲,而且厄爾尼諾使得該地區傳統雨季推遲,礦產商開工時間得以延長,反而增強了國內紅土鎳礦供給。供給面的良好使得鎳市供求格局短期難以改變,從而為空頭增強信心。


  三、鎳鐵替代能力強,邊際生產成本為鎳價震蕩筑底提供支撐


 目前,鎳鐵產業快速發展,在不銹鋼冶煉中,鎳鐵能夠大規模替代電解鎳,一定程度上消弱了市場對電解鎳需求,但也使得兩者價格維持穩定關系。當電解鎳價格持續高位運行時,鋼廠將會使用鎳鐵替代電解鎳,從而減少電解鎳需求,使得鎳價承壓回落;而如果電解鎳的價格持續回落,低于部分鎳鐵生產成本線,則將導致鎳鐵產量降低,并刺激下游鋼廠提升對電解鎳的需求比例,從而限制電解鎳的下跌空間。目前,鎳含量10-15%高鎳生鐵出廠價915-925元/鎳點,4-6%鎳生鐵出廠價910-930元/鎳點,換算過來,當前期電解鎳價格處于相對低位,因此鎳價下行空間有限。
  綜合來看,我們發現國內宏觀經濟下行壓力較大,經濟企穩跡象并不明顯,市場預期也偏向疲軟;預計下半年,前期政府刺激政策及固定資產投資會逐漸落地,對市場需求將形成有效提振。但短期來看,目前這一判斷還為時尚早,因此,隨著利空消息逐一落地,在缺乏有效利多信息情況下,當前供求失衡格局仍繼續主導行情走勢。從價格來看,鎳價已觸及鎳鐵生產邊際成本附近,繼續下探空間不會太大。因此,宏觀遠期的利多、短期的疲態以及邊際成本的支撐,使得市場走勢維持震蕩整理是大概率事件。我們認為,技術上的前期空頭獲利盤平倉可能會產生反彈行情,但幅度不會太大。
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