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【期海導航】期貨的低風險交易策略——跨市套利

來源：中期協時間：2015-05-20 瀏覽：4965次

【期海導航】期貨的低風險交易策略——跨市套利

2015-05-19

期海導航

跨市套利（Intermarket Spread）

在期貨市場上，許多交易所都交易相同或相似的期貨商品，例如，在美國有多家交易所交易小麥，芝加哥期貨交易所、大連商品交易所都進行大豆期貨交易，倫敦金屬交易所、上海期貨交易所和紐約商業交易所都進行銅、鋁等有色金屬交易，等等。跨市套利（Intermarket Spread）就是指在某個交易所買入（或賣出）某一交割月份的某種商品合約同時，在另一個交易所賣出（或買入）同一交割月份的同種商品合約，以期未來遇有利時機分別在兩個交易所對沖在手的合約獲利。

跨市套利的基本原理與跨期套利是相同的。

一般來說，同一品種在不同交易所的期貨價格關系通常是比較穩定的。這是因為由于合約到期后要進行實物交割，如果兩個交易所同種商品的期貨價差太大，套利者就會通過從價格相對較低的交易所買入期貨，同時在價格相對較高的交易所賣出期貨，然后等合約到期時進行實物交割，將前者低價買入的商品用于后者高價賣出，從而獲利。在實際操作中，套利者并不需要持有合約至交割，當價差發生有利變化時即可平倉獲利。

跨市套利的條件是兩個交易所開設同樣的品種交易，由于國內四家期貨交易所的品種基本上不相同，所以很難進行這種套利交易。但從國內外比較角度看，可以進行跨市套利交易的品種還是很多的。比如，上海期交所與倫敦金屬交易所的許多品種是相同的，大連商品交易所與芝加哥期貨交易所的大豆品種也有很大的關聯性。

跨市套利注意事項

在進行跨市套利時，應對影響同種商品在不同交易所的價格差異的主要因素予以了解，以判斷兩個交易所的價差是否屬于正常范圍。總的來說，影響不同交易所價格差異的主要因素包括三個方面。

第一，不同地點的運輸費用，這是決定價格差異的主要因素。一般來說，距產地越近的交易所的期貨價格往往越低，反之則越高，兩者期貨價格的差額的大部分由兩地間的運費構成。

第二，交割品級的差異。雖然不同交易所可能上市同一種商品的期貨，但不同交易所對交割商品的品級規定有可能存在差異。這在一定程度上也會造成同一品種在不同交易所的價格差異。同時，各交易所對替代品的升貼水標準也有很大差異。投資者在進行跨市套利時，應對各交易所間交割品級的差別有充分的了解。

第三，交易單位、匯率、相關稅費及交易成本的影響。在涉及不同國家交易所的套利時，應注意交易所對商品的交易單位規定的差異，例如CBOT小麥合約是5 000蒲式耳/張，而中國鄭州商品交易所是10噸/張，在套利時應掌握兩者的換算關系，從而保證買賣合約所代表的數量是相近的。跨國界的套利活動還會涉及匯率問題，匯率的變動會影響期價及盈虧金額，因此也要了解匯率變動趨勢及采取相應的措施。涉及不同國家交易所的跨市套利時，還要注意關稅及交易成本費用等方面的變化，因為這會直接影響到跨市套利的效果。

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