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　　過去兩年，“發產品”已經躍居期貨公司營銷團隊熱門詞匯榜首。其背后，是期貨公司營銷模式的悄然轉變。“我們營業部成立頭一年，就是依靠幫助投顧發了幾個產品，規模一下子上至億元。”浙江地區一家期貨營業部總經理告訴記者。

　　“發產品”既能讓期貨公司賺取通道費，基金公司賺管理費，又能幫助投顧為陽光化作鋪墊，這是個三方共贏結果。由于“一對一”限制，期貨公司資管業務規模較小。一些基金公司則抓住時機順勢而上，期貨專戶業務發展迅速，從規模上將期貨公司資管遠遠甩在后面。

　　基金期貨專戶規模突破百億元

　　由于短期內在公募領域無法撼動大型基金公司的地位，不少近幾年新成立的基金公司紛紛選擇在專戶產品上發力，一些公司更是將眼光瞄準到期貨，財通、長安、諾德等基金公司在這方面表現突出。

　　財通基金最早開始涉足期貨專戶領域。相關數據顯示，截至2014年2月末，財通基金共發行創新型的期貨類產品達80只，初始資管規模超50億元，其中，單只專戶產品最低規模為3000萬元，最大的期貨類專戶規模超3億元。

　　從2012年轉型開始涉足期貨專戶領域，但發展迅猛，2013年共成立30只左右期貨專戶產品，規模超過35億元。值得一提的是，長安基金除了自主發行期貨專戶產品外，還積極與首善、富邦百瑞等三方機構合作，采用MOM的模式發行期貨專戶產品。據悉，其近期發行的一個2.7億元的期貨專戶產品，就是一個總投顧來負責篩選四個小投顧，在股票和期貨等資產間進行配置。

　　諾德基金共有基金期貨專戶產品30只，規模13億元。

　　從產品策略和類型來看，財通基金期貨類專戶產品包括了套利產品、趨勢策略產品、高頻交易產品，以及多種交易策略復合的混合型商品期貨產品等多類型產品線。其中，套利、趨勢類產品較多，占總產品的一半以上。長安基金期貨類專戶產品策略也成多樣化格局，

　　與上述三家基金公司發展模式不同，2003年成立的華寶興業基金則選擇了另外的道路。由于外方股東領先資產管理（Lyxor Asset Management）在全球對沖基金領域的專業性，近兩年開始涉足期貨專戶業務的華寶興業基金，期貨專戶業務從一開始就具有了海外元素。據悉，華寶興業基金期貨專戶主要的合作方是全球最大的CTA—元盛資產，一共發行了三期管理型產品。“由于采用慢速交易，該產品策略對交易速度和流動性的要求比高頻交易低很多，容量也更大。”華寶興業基金專戶營銷部創新產品推廣主管章希告訴記者，該產品預計能容納的資金可達20億元。

　　值得一提的是，一些規模較大的老牌基金公司也開始關注期貨產品。據了解，通過QDII基金專戶模式為國內期貨提供了跨境套利的平臺，吸引了一些多年來在內外盤套利領域經驗豐富的私募與其合作。

　　結構化VS管理型

　　由于期貨私募總體規模較小，業績查證困難，對于不少私募來說，要想未來走向陽光化，發行結構化的基金專戶產品似乎是必由之路。而且，結構化可以保證優先級客戶的本金安全，容易得到銀行渠道資金的認同和青睞。從實際情況來看，基金公司期貨專戶也確實以結構化產品居多。據介紹，財通基金73只期貨專戶產品中，結構化產品占一半以上。

　　不過結構化也給私募造成了極大的困擾。由于要給優先級客戶提供保本收益，加上還要支付通道費和托管費等，一個產品往往要達到9%左右的收益，投顧才能有收益。還未開始運行，便有這么高的成本擺在那里，對投顧的心理壓力顯而易見。賬戶產生回撤的時候，壓力會進一步凸顯。

　　“剛發了一期結構化產品，最近有些回撤，壓力一下增大很多。不夸張地說，每天一起床就感到壓力重重。”一私募投資經理告訴期貨日報記者，這種情緒又會反過來影響其交易。

　　不僅是高成本壓力，令投顧煩惱的還有期貨公司的營銷模式。“已經有近十家期貨公司來找我們談發行產品，但思路和模式都是一樣的。”上海一家中型私募告訴記者，期貨公司讓私募去他們的網站或者業績見證平臺上“曬單”，然后有一定的積累就可以發結構化產品。

　　“相比期貨公司，一些證券公司的合作模式感覺要好很多。”上述私募告訴記者，(,)種子基金已經到公司來走訪、調研了好幾次，有望將其作為合作投顧。顯然，在私募看來，這樣的合作模式更直接、更高效。

　　對于發行管理型產品，基金公司對投顧的篩選十分謹慎。財通基金有關業務負責人告訴記者，不僅要考量該投顧以往的投資業績，還要對投顧所在機構的資質、管理層、投研人數、投資風格及策略等進行嚴格審核。其中，控制風險是最核心的考量標準之一，他們更青睞投資風格穩健，根據市場變化及時進行靈活配置的投顧。

　　從通道到平臺

　　看到了未來衍生品行業巨大發展空間的基金公司，開始對期貨資管業務有了更長遠的考慮。長安基金有關業務負責人表示，長安正從通道向平臺轉化，為私募提供交易、清算服務平臺，還有銷售和品牌推廣。

　　“我們不僅是通道，而是要打造期貨資管業務的平臺。”財通基金副總經理向記者表示。財通基金目前的商品期貨專戶業務，主要與各大期貨公司、期貨投資公司展開戰略合作，并為其提供一系列的投資建議、風控體系、客戶資源等，具體包括：完善的配套系統、個性化的專屬服務、權益類和固定收益類資產配置建議、強大的投研平臺支持、完善的風險控制系統、公募渠道客戶端的開拓。“下一步我們打算組建自己的期貨投資團隊，利用好現有的平臺優勢，發行一系列主動管理型的期貨產品以及期貨MOM產品。”王家俊介紹說。

　　與長安和財通不同，華寶興業基金專戶模式的創新是圍繞海外市場做文章。華寶興業1月16日成功發行了業內首只對沖基金中基金（Fund of Hedge Funds），主要瞄準了國內高凈值投資者配置海外優秀基金產品的需求，在A股市場缺乏系統性機會的形勢下轉戰海外市場，投向廣闊的海外市場中運作成熟、風控規范的另類投資公募基金，實現資產的相對穩定增值。