一、行情回顧

　　塑料日線走勢：

從去年全年來看，塑料震蕩較為劇烈。年初春節前，在宏觀利好的支撐下，隨著整體商品出現上漲，一度上沖至11540高點。到年后宏觀預期落空，整體工業品開始回落，加之塑料庫存高企，期價急轉直下，截止四月中旬，塑料價格回歸到9900元/噸左右，跌幅達20%。隨后塑料進入震蕩期，在三季度由于PE價格持續下跌，國內石化企業PE裝置陸續進行檢修，國內PE供給緊張，塑料開始震蕩上行，進入四季度以后，棚膜、農膜及包裝膜生產旺季到來，下游需求加大，進一步推動塑料價格出現了逼空上漲的行情。在年末，隨著原油和整體工業品價格大幅回落，拖累塑料價格有所下降，但整體仍處于高位。

二、基本面分析：

1、上游成本分析

　　國際原油價格日線走勢

　　去年國際原油價格除第三季度以外，整體以寬幅震蕩為主。第三季度則因為利比亞武裝人員抗議浪潮不斷涌現，主要輸油港口罷工游行，生產運輸基本處于癱瘓狀態，8 月底，由于敘利亞使用化學武器，美國宣布將對敘利亞發起軍事打擊，受地緣政治影響，原油期價快速拉升，之后局勢緩解，油價回落。

2014 年世界經濟仍將處于復蘇之中，速度或將有所加快，世界石油需求或將穩步增加，另一方面美國頁巖油和加拿大油砂產量增加，伊朗談判取得進展或使伊朗恢復石油出口，增加原油供應，世界石油供需面將較為寬松。隨著美國經濟的改善及就業形勢的好轉，美聯儲將逐步縮減購債規模，對原油造成一定打壓。總體上看，若今年中東局勢穩定，國際原油價格將在季節性因素的驅動下以寬幅震蕩為主，震蕩重心將會有所下移。

2、國內供需分析

　　（1）、新投產裝置

　　今年國內新投產裝置產量較少，從當前裝置投產計劃來看，計劃2014 年投產的 PE 裝置產能共 180 萬噸，主要集中在年中，其中煤制烯烴項目所占比重較大。

　　（2）、聚乙烯產量及進出口

　　近幾年國內 PE 產量總體保持穩步增長，截止 2013 年 11 月國內聚乙烯產量 985.6 萬噸，同比增長 5.5%，其中線型低密度聚乙烯產量 358.4 萬噸，同比增長 19.5%；高密度聚乙烯產量 273.8 萬噸，同比減少 2.1%；低密度聚乙烯產量 180.3 萬噸，同比增長 2.8%。由于近幾年包裝膜及農膜產量增長較快，對 LLDPE 的需求大，增長速度相對較快。

　　我國聚乙烯對外依存度較大，截止 2013 年 10 月，國內累計進口聚乙烯 709.8 萬噸，同比增長 9.04%，出口僅 17.2 萬噸，占國內產量比重很小，據此估計 2013 年國內聚乙烯總體供應量在 1927 萬噸左右。從2010 年以來，國內聚乙烯凈進口數量保持小幅穩定增長，由于中東地區得天獨厚的資源條件，以天然氣為原料生產的乙烯成本較低，其生產的聚乙烯產品在國際上仍然具有較強的競爭力。我國是全球最大的 LLDPE進口國，國內經濟發展迅速，對聚乙烯的需求量也在不斷上升，進口聚乙烯有利可圖，2014 年我國聚乙烯進口量仍將有較大增長，預計進口量增長仍將維持在 10%左右。總體而言，今年國內聚乙烯供應量預期為2076 萬噸，增長幅度為約為 8%。

　　（3）、塑料制品產量及進出口

2013 年 1-11 月國內累計生產塑料制品 5585.28 萬噸，累計同比增長 8.26%，其中塑料薄膜累計產量992.16 萬噸，占 17.76%，累計同比增長 8.96%，農用薄膜累計產量 174.45 萬噸，累計同比增長 17.72%，增長幅度較大。隨著農業技術的發展，農膜增溫、保溫、保墑和防病蟲害的功能越來越明顯，對農產品增產增收具有重要的作用，農膜產量增長較為明顯。塑料制品種類繁多，在各行各業都有廣泛的用途，各行各業的發展必然增加對塑料制品的需求，因此塑料制品產量的增長與我國經濟發展具有較為明顯的正相關，在穩增長、調結構、促轉型的政策指導下，預計 2014 年國內經濟增長目標將下滑至7%左右，據此推斷今年國內塑料制品需求增長較去年有所下降。

　　在國內經濟平穩運行而出口貿易改善的情況下，2014 年國內塑料制品的產量將有較大提升，預計增幅將在 9%左右，而原料聚乙烯產量增幅預計是在 8%左右，因此 2014 年聚乙烯市場供需整體將維持緊平衡。

3、現貨市場季節性分析

　　從生產情況來看，LLDPE 生產具有連續性，產量主要受產能限制和裝置檢修影響，季節性因素對 LLDPE生產本身不存在影響，但由于需求存在明顯淡旺季，石化企業傾向于在需求淡季進行裝置檢修，因此需求的季節性影響會傳導到生產端，產量可能有所下降。

　　從國內 LLDPE 的消費結構來看，包裝膜和農膜仍然占據主導低位，其中包裝膜占總產量的 52%，農膜占總產量的 22%。包裝膜全年產量較為穩定，不存在明顯的季節性，而農用薄膜的需求則受農產品播種季節的影響，需求存在明顯的季節性變化。具體來看，每年 12 月至下年 1 月是春季地膜生產的開端，在 2至 3 月進入出產旺季，清明節前后是春季地膜的出售旺季。棚膜出產通常開端于每年的 6 至 7 月，進入 8月份后由山東省開端，棚膜出售逐漸步入旺季，在 9 至 10 月份達到最旺時節，生產通常會延續到新年。

　　在 LLDPE 整體供需面處于平衡的情況下，需求的季節性變化將使得供需面存在季節性的偏緊和寬松，也將主導現貨市場的行情變化，期價也將跟隨現貨市場價格存在明顯的淡旺季。

　　圖：塑料薄膜月度產量對比圖 (單位：萬噸)  圖：農用薄膜月度產量對比圖(單位：萬噸)

資料來源：中塑資訊網

三、塑料技術面分析：

從塑料1405合約日線走勢上看，塑料當前進入下降通道，整體均線經過一輪整理后形成向下發散，短期跌破10800成交密集區的支撐后，后期有望延續跌勢。指標上，MACD指標下0軸下方形成二次死叉，整體處于弱勢形態，階段性的調整已經形成。

四、總結

綜合來看，利潤偏高導致產能釋放，在大格局原油可能走弱的情況下，塑料價格總體震蕩走低，重心下移，價格區間運行在9500-11000元/噸區間內。

　　聚乙烯需求受季節因素影響較大，在市場供需基本平衡的情況下，季節性需求變化將主導聚乙烯價格走勢。預計今年上半年市場將處于下跌通道之中，但三月份前后是地膜生產旺季，需求有所上升，價格將出現階段性反彈之后繼續下行，第三季度市場將在下游需求平淡及上游成本支撐下進入震蕩整理階段，九月份前后由于棚膜、農膜及包裝膜生產旺季逐步到來，需求將快速增加，市場現貨供應偏緊及上游乙烯成本支撐將推動價格持續上漲。

　　根據今年的價格走勢預期，操作上建議塑料在一季度逢高拋空，但持倉不宜過重，等塑料下跌行情確定再浮盈加倉，進入三四月份行情反彈時先行離場，待反彈結束再高位拋空，目標價位在 10000 元/噸左右，年中市場將震蕩整理，可以逢低建中長期多單，目標價位在11000元/噸。