大量投機資金涌入加大了內盤鋅價的波動性

   “周三空有色金屬的內盤投資者有多悲劇啊！”國海良時期貨有色金屬分析師項楠發出這樣的感嘆。

　　周三日間滬鋅大幅跳水，同時伴隨著倉位的大幅減少。周四早盤滬鋅卻再次顯著拉升，一舉突破阻力位置，外盤鋅并未出現趨勢性的變化。“周三盤中滬鋅快速下挫時入場的空頭投資者，周四幾乎面臨被洗出去的境遇。”項楠說道。

　　消息面上，隔夜美國ADP就業數據超預期強勁，帶動了對非農數據的樂觀氛圍。在中國宏觀面放松微刺激的背景下，金融市場對“美國未來一段時間內維持低利率”的預期升溫，這對有色金屬價格構成支撐。

　　受此影響，周四滬市有色金屬全線高開，其中滬鋅走勢最為亮眼。滬鋅ZN1409合約高開后上沖至16320元/噸，創2013年2月20日以來新高。當日，上海金屬市場現貨鋅均價為15950元/噸，較前一日上漲350元/噸。

　　供應方面，受多處主要礦山服務年限將至的影響，海外部分鋅精礦呈現逐年減產趨勢。有關資料顯示，斯特拉塔在哈薩克斯坦的Kazzinc鉛鋅礦、加拿大的Brunswick（2013年二季度已關停產能）和Perseverance鉛鋅礦都存在明顯的因礦山老化而導致的產量下滑。美國、印度等多家礦商旗下的鉛鋅礦產量也基本見頂，難以繼續增長。另外一部分在產的礦山，由于長期開采，礦山品位不斷下降，也將造成未來2—3年鋅精礦的供應量趨于緊張。

　　國際鉛鋅研究小組（ILZSG）6月公布的數據也顯示了鋅礦目前供給短缺。今年1—4月全球鋅市供應短缺107000噸，去年同期過剩32000噸。報告印證了今年以來全球鋅冶煉產量增速無法跟上消費量的增長。

　　不過，對此有人表示懷疑，并指出若細查ILZSG報告后面的內容，可看到有兩種截然不同的力量在發揮作用。一方面，中國是導致全球鋅供應計算出現缺口的原因；另一方面，全球其他市場在1—4月期間存在14.5萬噸的供應盈余。

　　據了解，中國在很長時間里都是商品級別鋅的凈進口者，這些進口并不真的全用來彌補國內市場缺口，而是在影子借貸市場被用于融資抵押品。

　　在此次行情發力之前，鋅市已經沉寂了較長時間。“近期鋅表現較強，使得大量投機資金涌入，這加大了內盤鋅價的波動性。”項楠表示。

　　國信期貨有色金屬分析師顧馮達認為，滬鋅呈現近低遠高的正向市場結構，近期有資金大量涌入，有追漲炒作之嫌。

　　法國興業銀行(601166,股吧)駐倫敦的分析師Robin Bhar也表示，“自從國際鉛鋅研究小組（ILZSG）的數據公布后，投資者就大舉買入期鋅，但我對此持謹慎態度。”麥格理分析師Angela Bi表示，鋅的漲勢看似有些過度。

　　對于有色金屬價格短期的大幅拉高，顧馮達表示并不過分樂觀，他建議投資者短期觀望，等待反彈衰竭的中期建立空頭頭寸。“預計LME鋅價在2300美元/噸一線將迎來挑戰，如能突破該位，則LME鋅價將繼續上漲朝向下一個目標位置2380—2400美元/噸區間運行。不過行情波動顯示略有超買，未來幾日或有修正。”