行情回顧

    此輪美盤上漲是投機資金利用美國大豆出口需求旺盛及其國內庫存較低的現狀，在大豆和豆粕3月合約上分別對中國和歐洲買家進行逼倉。而南美天氣干旱和農民惜售在此輪上漲也起到推波助瀾作用，不過此次美盤的行為不可能像去年美豆7月合約一樣也帶動我國豆粕價格連續大幅上漲，盤面上外強內弱格局相信大家也有目共睹。

基本面情況

   上游供應方面近期美豆近期持續上漲，從季節性角度來看，目前恰是南美大豆產量基本穩定，本年度，美豆出口步伐較快。數據顯示，截至2月6日，本年度美國大豆出口累計銷售3309萬噸，去年同期為2819萬噸，同比增長17.3%；每周的出口銷售量基本維持在150萬噸左右，而往年同期已經降到100萬噸左右。截至2月10日，美豆當周出口檢驗量為5726.1萬蒲式耳，去年同期為3080.6萬蒲式耳；本年度累計出口檢驗量為12.2109億蒲式耳，去年同期為10.3777億蒲式耳。近期美豆出口較為旺盛，短期內為豆粕提供支撐，但目前南美大豆處于生長的中后期，而本年度相對良好的天氣保證了大豆的正常生長，因此，南美大豆預期產量基本可以實現，而部分早熟品種已經開始上市，后期龐大的供給量將帶來沉重壓力。

   據中國海關統計，1月份我國大豆進口量為591萬噸，低于上月的740萬噸，環比下降20.1%，但遠高于去年同期的478萬噸和之前市場預估的540萬噸，同時2月份開始巴西新豆也陸續出口裝船，預計2月份、3月份到港為450萬噸和500萬噸，遠高于去年同期水平。同時關注后期洗船行為，若出現也將是豆粕拐點誘發的契機。

   下游需求看，節后飼料養殖需求進入傳統淡季，生豬補欄積極性降低，部分地區開始出現淘汰母豬的情況，同時禽流感使得存欄量下降，飼料廠基本普遍看空后市。而目前禽流感疫情仍在持續，對飼料行業的負面影響還沒有改善，禽流感疫情下游消費沖擊未來需多留意，因此后期下游消費對于豆粕價格的支撐力度料將逐步減弱。

   綜合上述，美豆出口旺盛短期主導市場呈現強勢，然而隨著南美大豆的逐漸上市，全球貿易中心將轉向南美，龐大的供應壓力必然會打壓價格向下波動，國內大豆的高壓榨利潤和高進口量會持續增加豆粕供應，而下游的疫情短期難以改善，在上下游的雙重壓力下，豆粕中期將走弱。

技術方面，

    在上周5中陰線跌破5天10天線后，今日盤中在美豆強勢拉升下，重回3400上方，收盤整體受制于5天10天線壓力報收小陽線。指標上kd指標已然死叉，macd指標紅柱縮小，未來有死叉跡象。

后市展望

   豆粕1405國內豆粕在美豆拉升節奏下，重回3400一帶，短期料將圍繞3400上下30點寬幅震蕩，而內外盤背離走勢也值得關注，料將外強內弱，近弱遠強格局仍將延續。

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