央行14天期正回購利率再下調

　　昨日，公開市場進行200億元14天期正回購操作，并將中標利率下調10個BP，降至3.40%，這是央行三季度以來第二次下調正回購利率。業內人士認為，這反映出央行有意引導市場短端資金利率下行，也顯示央行在延續相對寬松的貨幣政策。

　　據了解，今年以來，央行相對寬松的貨幣政策令國債長端收益率從高位回落。其中10年期國債收益率已經由年初的4.60%降至近日的3.99%附近。央行今年7月第一次調降正回購中標利率20個BP后，10年期國債收益率下降20—30個BP，效果頗為顯著。然而，短端收益率卻反應并不明顯，其中 1年期國債收益率目前在3.72%附近，基本與年初持平。

　　9月18日，央行曾將14天期正回購中標利率由3.7%調降至3.5%，銀行間各項拆借利率均作出反應，但總體下行幅度并不明顯。昨日，在銀行間市場，較具代表性的7天期品種回購利率收于3.2%，9月以來總體運行平穩。

　　“當前，長短端國債收益率只有20個BP左右，遠低于100個BP的歷史平均值。”國債分析師季成翔認為，相對來說，當前短端資金利率處于相對高位，顯示出社會短期融資成本較高，而銀行間市場的表現說明，貨幣市場流動性相對充裕，但利率繼續下行受阻。

　　為何貨幣市場利率難以下行？季成翔解釋稱，這是由于銀行非標產品利率較高，也意味著銀行的負債成本在一個水平上。央行屢次調降14天期正回購中標利率，實際也表明了央行引導貨幣市場利率的強烈愿望。

　　那么，央行為何要釋放出如此強烈的信號，來引導貨幣市場利率下行呢？浙商分析師沈文卓認為，9月30日央行和聯合發布通知，放松房屋限貸政策，是為了防范低迷的房地產市場出現重大風險，而央行調降正回購中標利率，正是配合這項政策的舉動。

　　今年9月上旬，一則消息在市場流傳，其中提到銀行將允許房地產企業在銀行間債券市場發行中期票據。這是繼房地產企業再融資、發行債券放開之后，監管層又一次拓寬房地產企業的融資渠道。“今年國內將降低社會融資成本擺在很重要的位置，現在就是想通過降正回購中標利率，來引導短端資金利率下降，以降低一般房地產企業的融資成本。”沈文卓認為，如果要防范房地產行業出現風險，充裕的資金流動性是基本保障。

　　有銀行間交易員向期貨日報記者透露，在政策影響下，昨日國債收益率長短端均下行10個BP，說明市場已經對央行公開市場的最新操作作出敏銳反應。“具體效果還需等待10月房地產銷售數據，如果銷售情況有所好轉，可能央行會按兵不動；如果數據不好，央行可能會有新的小動作，但是降息的可能性不大。”季成翔認為。