上周上期有色金屬指數振幅顯著擴大，全周下跌1.28%，報收于2704.57點，10月中旬以來的反彈行情夭折。從技術面來看，7月以來形成的下降通道上軌對反彈的壓制作用明顯，自上周四以來的反彈又將再次面臨上軌的強壓制。

　　參考美元指數的近期表現，我們發現上期有色金屬指數與美元指數無論在反轉時間點，還是波動幅度上都極為吻合。具體來看，美元指數自7月初開始走出長達兩年半的箱體，過去四個月累計漲幅超過9%，而上期有色金屬指數亦從7月初見頂，四月累積跌幅超過6%。因此，上期有色金屬指數的本輪跌勢既然是由強勢美元驅動的大宗商品集體跳水主導，那么解鈴還須系鈴人，短期來看，美元不止升，指數就難止跌。中期而言，美元強勢與需求回升的博弈仍將是大宗商品價格的主驅動力之一，上前有色金屬指數的下降趨勢或遠未結束。

       分品種來看，上周銅、鋁、鋅、鉛分別下跌1.23%、1.11%、1.93%、1.43%。短線來看，銅、鋁相對抗跌，鋅、鉛跌幅較大。從基本面來看，近期銅市場延續高升水低庫存的結構，倫銅滬銅現貨升水均有所擴大，在美國經濟數據強勁和中國刺激政策升級預期的催化下，本周滬銅下跌空間有限，反彈創出新高的概率較大。滬鋁、滬鋅基本面狀況仍屬于內冷外熱型，其中滬鋁雖然現貨成交仍未見起色，但現貨商信心回升明顯，滬鋅則仍處于漲勢中的旗形整理階段，雖然受制于現貨進口虧損擴大的影響，但強勢整理格局未變。滬鉛大跌后已影響企業開工，供給緊張的出現有望托底鉛價。

　　綜合來看，短線各品種基本面均出現有利變化，但美元指數上升趨勢下，除非需求端短期出現超預期的改善，則大宗商品市場及上期有色金屬指數的下降趨勢大概率仍將延續。